Buffett koupil akcie pojišťovny, jejíž hodnota se letos propadla o 40 procent. Proč to dělá a má smysl se k němu připojit?

Zakladatel Berkshire Hathaway se v 94 letech chystá do důchodu a blíží se konec zhruba 60leté éry, kdy udával tón světu investic. Legendární investor Warren Buffett na konci roku odstoupí z pozice generálního ředitele, ale nebyl by to on, aby se nepředvedl v ještě jedné velké akci na rozloučenou. Zůstává přitom věrný svému stylu.

Buffett dokázal svými investicemi porážet nejznámější americký index S&P 500 a Berkshire Hathaway se od roku 1965 do roku 2024 zhodnotily o více než 5,5 milionu procenta. Oproti tomu S&P 500 o zhruba 39 tisíc procent.

Kroky Věštce z Omahy se investorům vyplatilo v minulosti sledovat. Může to být dobrý nápad i tentokrát? Zeptali jsme se expertů, co říkají na poslední velkou Buffettovu investici, která je přesně podle jeho citátu: „Buďte bázliví, když jsou ostatní chamtiví, a buďte chamtiví, když jsou ostatní bázliví.“

Akciový trh v USA dobývá nová a nová historická maxima. Ani to ale velké investory neodrazuje od nákupů. Vyplývá to z kvartálních reportů 13F, které musí Komisi pro cenné papíry v USA pravidelně vyplňovat investiční správci, kteří mají na starosti majetek s hodnotou 100 milionů dolarů a více. Také Buffettova Berkshire Hathaway v letošním druhém čtvrtletí nezahálela, když nakoupila akcie hned 11 různých firem. V šesti případech šlo o úplně nové investice. Mezi nimi vyniká zejména jedna – UnitedHealth Group.

„Do konce roku může Berkshire udělat ještě několik menších transakcí, ale v kategorii „mega caps“ je UnitedHealth těžko překonatelným nákupem. Buffett tím dal najevo, že i po letech spíše pasivní akviziční politiky stále čeká na velké sázky a má odvahu jít proti proudu,“ popsal HN analytik Purple Trading Petr Lajsek.

Berkshire Hathaway nakoupila přibližně pět milionů akcií za zhruba 1,6 miliardy dolarů (téměř 34 miliard korun). V okamžiku, kdy se zpráva 14. srpna objevila na veřejnosti, vylétly akcie UnitedHealth o více než 10 procent. Takovou odezvu Buffettova investice mezi investory vzbudila. Přesto ale může jít o riskantní cestu. Hodnota akcií UnitedHealth Group se od začátku letošního roku propadla o téměř 40 procent. Pokles hodnoty jedné z největších amerických společností odráží její problémy, které se v poslední době kupí.

Vražda a podvody 

Ještě nedávno se zdálo, že investoři zlomili nad největší zdravotní pojišťovnou v USA hůl. Negativních zpráv bylo až moc. Začalo to už v loňském roce, když před hotelem na Manhattanu, kde se konalo výroční setkání akcionářů, zastřelil Luigi Mangione generálního ředitele pojišťovny UnitedHealthcare (dceřiná společnost UnitedHealth Group) Briana Thompsona. Šlo o jednu z nejvíce debatovaných a polarizujících vražd v posledních letech. Řada lidí totiž oslavovala Mangioneho jako hrdinu. Jeho podpora je spojovaná s negativním pohledem na americký sektor zdravotních pojišťoven. Lidé totiž začali na sociálních sítích sdílet své zkušenosti s chováním pojišťoven, které jim údajně nechtěly proplatit výdaje na lékařskou péči. Někteří svou frustraci vyjádřili například i kritickými písněmi.

V květnu letošního roku UnitedHealth oznámila, že její vedení opouští z osobních důvodů CEO Andrew Witty, který po vraždě Thompsona připustil, že americký zdravotní systém není perfektní a rozhodnutí o pojistném krytí nejsou vždy dobře pochopena. Wittyho v čele společnosti nahradil Stephen Hemsley, který už UnitedHealth Group vedl od roku 2006 do roku 2017. Kromě změny na pozici generálního ředitele zároveň zdravotnický gigant oznámil pozastavení výhledu na letošní rok kvůli rostoucím nákladům na zdravotní péči.

Aby toho nebylo málo, rovněž v květu přišla pro důvěru investorů další rána. Americký deník The Wall Street Journal zveřejnil zprávu, že UnitedHealth prověřují federální úřady kvůli možným podvodům souvisejícím s Medicare (program zdravotního pojištění provozovaný vládou USA určený především pro lidi nad 65 let). Společnost měla údajně nadhodnocovat náklady pacientů, což vedlo ke zvýšení plateb.

„Na první pohled to vypadá jako riskantní tah. Berkshire má ale s pojišťovnami velké zkušenosti. Pojišťovací byznys je základním kamenem celé její struktury a Buffett ví, že navzdory problémům se jedná o sektor, který je nepostradatelný,“ popisuje analytik Lajsek.

Přijde obrat? 

Podle Lajska navíc UnitedHealth Group není jen tak nějaké firma, ale je klíčovým prvkem infrastruktury amerického zdravotnictví, která pojišťuje zhruba 50 milionů lidí. Tržby společnosti loni přesahovaly 400 miliard dolarů. Provozní zisk přesáhl 30 miliard dolarů a volné cash flow 20 miliard dolarů. Čistý zisk na akcii (EPS) se pohyboval nad 15 dolary. Dividendový výnos společnosti dosahuje skoro tří procent. Zdravotnický gigant se po propadu obchoduje s P/E 13, což je pod průměrem sektoru pojišťovnictví, kterému se ale v letošním roce celkově nedaří.

Analytik BH Securities Timur Barotov nevěří, že by společnost měla zkolabovat. Naopak očekává, že se situace postupem času zlepší. „Ta firma nebude Američany pojišťovat zadarmo a ani to tak neudělají ostatní pojišťovny. Dojde k přecenění služeb směrem výše a to, o kolik to přecenění bude vyšší, určí, jak moc to bude pro investory zajímavé. Americké pojišťovny totiž sjednávají ceny rok dopředu a pak to nesmějí měnit. To je jeden z hlavních důvodů, proč akcie pojišťoven jsou takřka všechny výrazně dole,“ upozorňuje.

Podle Barotova je navíc sentiment trhu přehnaně negativní a problémy už jsou do ceny akcií zahrnuty. „Myslím si, že potenciál pro zhodnocení je v případě UnitedHealth značný. Ale má to jeden háček, nebude to hned. Chvilku potrvá, než přesvědčí trh, že se jejich marže už nedostanou níže a že vyřešila s úspěchem své probíhající kontroverze,“ dodává.

Také podle Petra Lajska jde o investici s výrazným potenciálem. Podobně jako Buffett si toho všimli i další známí investoři, třeba miliardář a zakladatel hedge fondu Appaloosa Management David Tepper nebo zakladatel hedge fondu Scion Capital Michael Burry. „Je těžké si představit, že by tito tři investoři společně šlápli vedle. Klíčovou roli ale bude hrát investiční horizont,“ tvrdí Lajsek.