Privátnímu kapitálu se daří

Kobylky útočí. I tak lze shrnout stále širší záběr fondů privátního kapitálu (private equity), zaměřených na různé druhy odkupů firem (buyout) nebo na venture (rizikové) investice do začínajících technologických společností. Zdá se, že pro ně není nic nedostupné. Nezískají časem i takové ryby jako Citibank či General Motors? Zatím to nepůsobí příliš reálně. Navzdory sílící kritice odborů i dalších institucí přitom zmíněné subjekty privátního kapitálu s oblibou využívají penzijní fondy. Českým v tom brání legislativa.

O růstu popularity fondů privátního kapitálu vypovídá i pohled na zdroje a výnosy, na které loni v Evropě dosáhly. Podle Evropské asociace private equity a venture (rizikového) kapitálu (EVCA) získaly rekordních 112 mld. eur (o 56,4 % víc než v roce 2005); 84 mld. eur bylo vynaloženo na odkupy a asi 17 mld. eur na venture kapitál. Z dat, které pro EVCA zpracovaly společnosti Thomson Financial a PricewaterhouseCoopers dále vyplývá, že čistý roční výnos těchto fondů dosáhl v minulém roce 36,1 % a dlouhodobě činí 10,8 %. U čtvrtiny nejlepších private equity fondů jde dokonce o 23,3 %.

Plných 28,8 % zdrojů evropských fondů privátního kapitálu přišlo loni z USA, 21,3 % z Velké Británie, 7,9 % z Francie, 5,1 % bylo švédského původu a 4,9 % nizozemského. Na jejich financování se z 27,1 % podílely penzijní fondy. Připadá na ně i většina z dalších 18,2 % zdrojů, které do private equity vložily fondy fondů. České penzijní fondy musí každý rok vykázat kladný výsledek. Případné ztráty hradí akcionář. Za těchto podmínek tuto zajímavou investiční příležitost nevyužívají.

V roce 2006 uskutečnily evropské fondy privátního kapitálou rekordní akciové investice za 71 mld. eur do více než 7500 evropských firem. Zhruba 90 % z nich měla méně než 500 zaměstnanců. Asi třetina peněz těchto fondů směřovala do britských společností, podíl francouzských činil 15,2 % a německých 10,2 %.

Zhruba 30 % investic privátního kapitálu směřovalo v Evropě do projektů spojených se spotřebou, mimo průmysl a do odvětví finančních služeb. Populární byly i komunikace. Největší počet investic přitom souvisí s výpočetní technikou a také se zdravotní péčí.

V posledních letech jsme svědky rekordní vlny akvizic a fúzí. Agentura Bloomberg ovšem nedávno s odvoláním na hongkongskou firmu Claton Dubilier & Rice uvedla, že je vlna odkupů, realizovaná privátním kapitálem na cyklickém vrcholu a v nejbližších měsících postupně opadne.

Šéf České asociace privátního a rizikového (venture) kapitálu Vladislav Jež připouští, že to může platit pro odkupy (operace typu byuout), nikoliv však u rizikového kapitálu. Na rozdíl od USA nebo Asie totiž v Evropě po splasknutí technologické bubliny počátkem roku 2000 k jeho oživení došlo až loni. Potvrzují to i loňské statistiky EVCA podle nichž vzrostly investice do počáteční fáze rozvoje firem na více než dvojnásobek. Kéž by to platilo i pro ČR.

František Mašek

Související