Čeští miliardáři jdou na Západ

Tak ode dneška máte nového, českého vlastníka. To je věta, kterou stále častěji slyší zaměstnanci západoevropských firem. Transakce z posledních měsíců dokládají rostoucí sebevědomí domácích podnikatelských a investorských skupin.

Největším takovým případem je ovládnutí německé společnosti GSG Group - tedy bývalé Orco Germany - ze strany realitního magnáta Radovana Vítka. Nejednalo se o klasický odkup akcií. Vítek německou firmu ovládl díky tomu, že na ni převedl majetek svojí české nemovitostní skupiny CPI Group.

Radovan Vítek, který je podle odhadu časopisu Forbes čtvrtým nejbohatším českým občanem s majetkem téměř 30 miliard korun, se díky této transakci zařadil mezi nejvýznamnější vlastníky komerčních budov v Berlíně.

Další z desítky nejbohatších Čechů, spoluvlastník a šéf Energetického a průmyslového holdingu (EPH) Daniel Křetínský, si k další expanzi vybral Velkou Británii. Vsadil na nedostatek elektrárenských kapacit a vyšší ceny elektřiny v ostrovním království. Počátkem listopadu EPH podepsal smlouvu o koupi starší černouhelné elektrárny Eggborough v průmyslové oblasti Yorkshire. Hodnota transakce nebyla oznámena. Podle odhadů se pohybovala v řádu jednotek miliard korun. Dokončení obchodu bude možné až po získání souhlasu Evropské komise. Křetínského holding ovšem už vyhlíží další příležitosti na britském a italském trhu.

Zájem o expanzi na západní trhy mají nejen silné investiční skupiny, jako jsou PPF, EPH, Penta či Vítkova skupina CPI. Letos se k nim zařadil i Karel Komárek mladší, který prostřednictvím své firmy MND koupil 70procentní podíl na plynovém ložisku v německém Porýní. Další zájemci se rekrutují z řad úspěšných českých průmyslníků střední velikosti. Jako příklad lze uvést výrobce papírenských strojů Papcel a jeho letošní převzetí konkurenční firmy ve Francii.

Rostoucí aktivitu českých investorů na západě potvrzují oslovení zástupci poradenských a právních firem. "Je pravda, že tyto případy jsou častější, než tomu bylo v minulosti. Naše kancelář asistovala například u akvizice anglické firmy v oblasti sklářského průmyslu anebo americké firmy v oblasti diagnostické techniky," uvedl Jaroslav Havel, řídící partner právní kanceláře Havel, Holásek & Partners.

Letos oznámené nákupy přitom mohou představovat pouze první "vlaštovky" dlouhodobějšího trendu. Tuto domněnku potvrzuje před dvěma týdny zveřejněný Barometr investiční důvěry zpracovaný poradenskou společností EY. Na dotazy ohledně plánované akviziční aktivity odpovědělo 90 generálních nebo finančních ředitelů významných českých podniků či podnikatelských skupin.

Z odpovědí vyplývá, že čeští topmanažeři z velké části vzdali své sny o akvizicích v zemích, jako jsou Rusko, Čína a Brazílie. Teď jsou "v kurzu" jiné země. Na prvním místě oslovení firemní šéfové se zájmem expandovat jmenovali Velkou Británii, na druhém Polsko a na třetím Německo.

První pozice Británie není podle vedoucího partnera oddělení transakčního poradenství EY Vladislava Severy náhodná. "Tamní agentura UK Trade & Investment je v posledních dvou letech mimořádně aktivní při lákání investorů z celého světa," vysvětluje Severa.

Čeští miliardáři posilují

Akvizici britské, francouzské či italské firmy ze strany českého investora lze považovat za nový trend. Naopak částečné stahování západoevropského kapitálu z Česka a posilování role lokálních investičních a podnikatelských skupin je možné pozorovat již od počátku tohoto desetiletí.

Letos tento trend pokračuje. "Lokální finanční skupiny se soustředí na středně velké a velké transakce. Díky domácímu prostředí jsou schopny realizovat dodatečné synergie, které původní zahraniční vlastníci nebyli schopni naplnit," říká Tomáš Návrat, senior manažer v oddělení Poradenství při transakcích PwC ČR.

Na počátku roku se z českého trhu stáhla po devíti letech španělská Telefónica. Skoro dvoutřetinový podíl v jejím dceřiném podniku Telefónica O2 Czech Republic koupila skupina PPF nejbohatšího Čecha Petra Kellnera. Kupní cena 63,6 miliardy korun řadí tuto transakci s velkým odstupem na první místo.

Na soudy, zda byla kupní cena adekvátní, je ještě brzy. Z dnešního pohledu se zdá, že Španělé prodali dobře a včas. Naopak v centrále PPF mají nový "bolehlav" v podobě nepříliš efektivní společnosti, které nezadržitelně padají zisky a ubývají zákazníci. Nejistý obchod oslabil také pozici hlavního vyjednávače transakce s Telefónikou, kterým byl investiční ředitel PPF Martin Štefunko.

Jméno Petra Kellnera figuruje rovněž u třetí největší letošní firemní transakce v Česku. Jeho skupina PPF v červnu dokončila prodej svého více než 44procentního podílu v Energetickém a průmyslovém holdingu (EPH). Podíl koupil přímo holding a zaplatil za něj 1,08 miliardy eur - tedy bezmála 30 miliard korun. Díky této transakci skupinu EPH ovládnou ostatní akcionáři, tedy Daniel Křetínský, Patrik Tkáč a manažeři slovenské investiční skupiny J&T.

V tomto případě byl prodej z Kellnerova pohledu výrazně ziskový. Jak PPF uvedla ve své pololetní zprávě o hospodaření, z prodeje podílu v energetickém holdingu vykazuje čistý zisk 362 milionů eur.

Velkých akvizic, při nichž kupní cena převzatého podniku přesáhla pět miliard korun, lze od počátku roku vystopovat nejméně 10 (viz přehled na straně 26). Vedle nich se odehrávají desítky méně nápadných firemních prodejů s kupní cenou v řádu desítek či stovek milionů korun.

Podle údajů poradenské společnosti EY se v prvním pololetí odehrálo 111 významnějších akvizic - meziročně o 15 procent více. Z toho 21 transakcí představovaly nákupy českých investorů v zahraničí. V dalších 46 případech koupila českou firmu zahraniční společnost. Ve zbývajících případech koupil místní firmu český uchazeč.

K prodejům firem zaměřených na český trh je třeba přičíst i transakce, při nichž změnil majitele balík podniků v regionu střední a východní Evropy. Tak například v lednu britský Cineworld Group oznámil převzetí konkurenční firmy Cinema City International. Hodnota této transakce dosáhla 503 milionů liber.

Další známé podniky mohou svého majitele změnit v řádu měsíců. V médiích se v posledních týdnech objevily zmínky o možné změně vlastníka potravinářské firmy Hamé, železničního přepravce AWT, pražského nákupního centra Palladium i retailových aktivit Citibank na českém trhu.

Na prodej mohou být i některé z méně úspěšných obchodních řetězců. "Vzhledem k tomu, že je na českém trhu v poměru k jeho velikosti stále relativně hodně hráčů v oblasti maloobchodu, dají se po letošním odchodu řetězce Spar očekávat další změny vedoucí k větší koncentraci tohoto segmentu," tipuje ředitel EY pro fúze a akvizice v České republice Petr Kříž.

Realitní smršť bude pokračovat

Nebývale živo je v letošním roce také na trhu s komerčními nemovitostmi. "Zájem o ně převyšuje nabídku, přitom ještě před rokem situace vypadala naprosto jinak. Současně se zvýšeným zájmem se na trhu objevilo více prémiových nemovitostí nabízených k prodeji," vysvětluje Tomáš Jandík, Associate Director oddělení Capital Markets v poradenské společnosti CBRE.

Jen za první tři čtvrtletí tohoto roku změnily svého majitele komerční nemovitosti za 1,54 miliardy eur, tedy za 42 miliard korun. To je dvaapůlkrát více než za celý rok 2012 a o 17 procent více než za rok 2013. "Za celý rok 2014 by měl objem realitních transakcí přesáhnout dvě miliardy eur," odhaduje Jandík.

Svým rozsahem je unikátní obchod uzavřený na konci srpna. V Praze sídlící realitní firma PointPark Properties, za kterou stojí americký a kanadský kapitál, uzavřela smlouvu o odkoupení 27 skladových nemovitostí nejvyšší třídy. Jedná se o areály, které původně postavil belgický developer VGP na okraji největších českých měst. Jedním z nich je i VGP Park v Praze-Horních Počernicích. Velikosti a kvalitě prodaných skladových hal odpovídá také kupní cena. Ta se vyšplhala na 523 milionů eur, tedy na více než 14,5 miliardy korun.

Od počátku roku se podle statistiky firmy CBRE odehrálo devět velkých realitních transakcí, u nichž se hodnota pohybovala nebo mohla pohybovat v rozmezí 50 až 100 milionů eur. Příkladem může být prodej mrakodrapu City Tower v Praze-Pankráci, nákupních center AFI Pardubice a Fashion Outlet Arena či známého pražského hotelu Four Seasons.

Častým kupujícím jsou v současnosti fondy severoamerických investorů, od ledna do září se americký kapitál na realitních obchodech podílel téměř z poloviny. "Má to souvislost s obrovským přebytkem kapitálu na trhu daným především kvantitativním uvolňováním ze strany americké centrální banky," říká Tomáš Jandík.

Velmi aktivně nakupují také tuzemští investoři. Nejaktivnější je v tomto ohledu Radovan Vítek a jeho skupina CPI, která letos nově ovládla hotelový řetězec Mamaison. Mezi nakupujícími lze najít také skupinu PPF vlastněnou Petrem Kellnerem, která koupila výše zmíněnou budovu City Tower.

Na straně prodejců jsou v současnosti převážně západoevropští vlastníci. Hlavně irské realitní skupiny v poslední době houfně opouštějí středoevropský trh.

Pozornost velkých investorů se nyní soustředí na nákupní centrum Palladium v centru Prahy, které je právě teď na prodej. V jeho případě by hodnota transakce mohla převýšit 15 miliard korun. Na realitním trhu se hovoří také o prodeji průmyslových areálů skupiny CTP, pražského obchodního centra Arkády Pankrác či brněnského Campus Square.

Bankovní zdroje jsou

Za rostoucím počtem firemních a realitních transakcí lze hledat nejen nákupní apetit, podpořený oživením české ekonomiky, ale také vstřícný přístup bank. Úrokové sazby se drží nízko a banky obecně mají přebytek volných peněz k zapůjčení.

Podle Tomáše Jandíka z CBRE je v současnosti ochota bank financovat komerční nemovitosti velmi vysoká. "Prémiové nemovitosti dokážou přilákat velmi zajímavé podmínky, co do výše marže i poměrného zadlužení nemovitosti. Silní mezinárodní investoři jsou schopni získat opravdu výborné podmínky, které zde několik let nebyly," říká Jandík.

Banky nicméně mírní nadšení investorů a upozorňují, že posuzují každý případ individuálně. "Obecně nás zajímá zejména hodnota zadluženosti po realizované transakci, odvětví cílové společnosti a její tržní pozice. Určitě je vždy důležitá i kredibilita investora a jeho aktivní finanční účast na realizované transakci," uvedl specialista ČSOB pro akviziční financování Marek Prokeš.

Aleš Kratochvíl, ředitel obchodního bankovnictví v Erste Corporate Banking, zmínil, že menší transakce do jedné miliardy korun zpravidla financuje jedna banka. V případě větších akvizic nastupuje konsorcium několika místních bank. Pouze největší případy, u nichž kupní cena převýší jednu miliardu eur, financují hlavní evropské bankovní skupiny.

David Tramba

Český kapitál dobývá západní Evropu

Deset největších firemních převzetí v Česku

Letos pokračovalo stahování západoevropského kapitálu z Česka a posilování role lokálních skupin.

Reality v Česku nakupují hlavně fondy severoamerických investorů.

55 mld. Kč
Takové výše letos dosáhnou investice do komerčních nemovitostí v České republice. Zájem je hlavně o průmyslové a skladové haly.