Rostoucí důraz na přesnost plánování a snaha o následnou eliminaci odchylek vede k posílení významu disciplíny "řízení rizik", tzv. risk managementu. Ten patří mezi základní manažerské metody používané při správě společností. Příklady z české praxe ukazují, že v rámci velkých společností je jeho fungování standardem a postupně se prosazuje i u středních a menších firem.

DEFINICE RIZIKA. Z hlediska finančního řízení představuje riziko změnu hospodářského výsledku způsobenou odchýlením sledované veličiny od plánovaného stavu. Riziko je definováno jak výší dopadu, vyjádřenou v měnových jednotkách, tak i procentuální pravděpodobností výskytu ve sledovaném období. Podle průběhu pravděpodobnosti se rizika dělí na spojitá a diskrétní. U spojitých platí, že pro jakoukoli hladinu pravděpodobnosti je možno definovat výši ztráty. Do této kategorie patří například rizika spojená s fungováním finančních trhů. Právě zde je možné přesně vyčíslit pro libovolný pohyb tržní ceny pravděpodobnost, se kterou k němu dojde.

V případě rizik diskrétních je vyčíslena či odhadnuta pravděpodobnost výskytu a poté přiřazena výše ztráty. Typickým zástupcem této skupiny je například riziko výpadku telekomunikačních a IT systémů. Na základě historických dat je určena pravděpodobnost a odhadnuta způsobená škoda.
Pro snazší orientaci se rizikové faktory člení podle příslušnosti k jednotlivým útvarům společnosti. Zodpovědnost za metodiku řízení skupiny rizik přebírá daný útvar.
Proces řízení rizik probíhá postupně, nejdříve se eliminují méně významné rizikové faktory, aby společnost zaměřila pozornost především na rizika, která představují největší potenciální hrozbu.

IDENTIFIKACE RIZIK. První krokem při implementaci risk managementu je vytvoření databáze rizik. V dalších fázích probíhá selekce nejvýznamnějších rizik. Databáze je postupně doplňována o podrobný popis příčin vzniku, projevů a dopadů rizik. Doplňují se také údaje o pravděpodobnosti výskytu a způsobené ztrátě.

MĚŘENÍ RIZIK. Změření rizikové pozice je nezbytným předpokladem pro rozhodování o zajištění. Při kalkulaci je důležitá nejen agregovaná výše pozice, ale i její rozložení v čase. Právě časová struktura hraje důležitou roli při návrhu zajišťovacích operací.
Při měření rizik se používají dvě základní metody:
Delta pozice. Metoda, která vyčísluje výši rizikové pozice v jednotkách, ve kterých se s daným aktivem obchoduje (např. měnová pozice v eurech). Výše pozice definuje změnu zisku při jednotkovém pohybu ceny.
Value at Risk (VaR). Jedná se o vyčíslení maximální očekávané ztráty v definovaném období. Tato metoda umožňuje snazší porovnání závažnosti různých rizik, a proto usnadní určení priorit při zajišťování. Při výpočtu se používá statistických metod odhadujících možný budoucí vývoj dané veličiny. Výše možné budoucí ztráty roste s délkou sledovaného období a s volatilitou ceny podkladového aktiva. Metoda VaR vyčísluje výši rizika v Kč, proto umožňuje porovnání dopadů různých rizikových faktorů bez ohledu na to, v jakých jednotkách jsou vyjádřeny, protože výpočet portfoliového VaR vychází z hodnot pro jednotlivé faktory a bere v potaz vzájemnou korelaci tržních cen.

Zajišťování rizik. V případě, že riziko je natolik významné, že se společnost rozhodne pro jeho eliminaci, je zapotřebí najít vhodný instrument. Většinu finančních rizik lze omezit pomocí zajišťovacích nástrojů obchodovaných na finančních trzích. Zajištění kompenzuje výkyvy vzniklé na původní rizikové pozici, v součtu proto dojde ke snížení citlivosti na pohyb ceny. Efektivita zajištění je sledována v průběhu trvání operace, po jejím ukončení je následně provedeno vyhodnocení úspěšnosti. Výsledky poté slouží při rozhodování o zajištění v následujícím období.

Radomír Daněk
Colosseum

(Příště: Nástroje sloužící k zajištění rizika)

Nástroje rizikového řízení
Katalog rizik. Jedná se o seznam možných rizikových faktorů, které mohou mít vliv na hospodaření společnosti. Katalog obsahuje pouze výčet rizik bez ohledu na pravděpodobnost výskytu a výši dopadu.
Formuláře rizik. Výkazy zpracovávané individuálně pro jednotlivá rizika. Formuláře obsahují podrobný popis příčin vzniku rizika, dopadů do hospodaření a možností eliminace jeho projevů. Součástí výkazu je také odhad pravděpodobnosti výskytu rizika a výše dopadu. Formuláře rizik navazují na katalog rizik a jsou zpracovány pouze pro nejvýznamnější rizikové faktory.

Související