Inflace bude kolem tří procent

Podle posledních údajů ČSÚ vzrostly spotřebitelské ceny v červenci 2006 meziměsíčně o 0,4 %. Meziroční inflace se zvýšila o 2,9 %.

Červencový vývoj spotřebitelských cen byl přesně v souladu s tržním očekáváním: consensus forecast předpovídal též meziměsíční růst o 0,4 %, meziroční o 2,9 %.

V meziměsíčním pohledu za růstem cen o 0,4 % stála rekreace a kultura o 5,2 % (zvýšení cen tuzemských i zahraničních dovolených) a doprava o 0,8 % kvůli zdražení pohonných hmot o 1,6 % m/m. Zvedly se též ceny stravovacích služeb (o 0,2 % m/m), naopak poklesly ceny odívání a obuvi (o 2,2 % m/m) a potravin (0,4 % m/m).

V meziročním srovnání ceny v červenci 2006 vzrostly o 2,9 %. K růstu nejvíce přispěla doprava (růst o 2,5 %, ceny pohonných hmot byly vyšší o 5,7 % y/y), bydlení (o 7 %), zdraví (3,7 %) a vzdělávání (3,9 %). Poměrně dynamický meziroční růst zaznamenaly též potraviny, a to 2,4 %. Naopak ceny odívání a obuvi byly meziročně nižší o 7,1 % a bytového zařízení o 1,4 %.

Meziročně vzrostly ceny zboží o 2,8 %, ceny služeb o 3,3 %. Mezera mezi růstem cen zboží a služeb se nadále uzavírá.

V nejbližších měsících nelze očekávat nijak velké meziměsíční pohyby spotřebitelských cen, nicméně meziroční inflace se bude pohybovat okolo 3% hranice. Na tuto výši inflace musí reagovat i ČNB. Po posledních krocích ČNB a ECB (obě zvýšily základní sazby o 25 bps) je diferenciál mezi sazbou ČNB a ECB opět 75 bps. To je - i vzhledem k vývoji inflace - dlouhodobě neudržitelné. Lze tedy očekávat, že koncem srpna či září se dočkáme zvýšení repo sazby, pravděpodobně na 2,5 %. Na konci roku 2006 očekáváme, že se meziroční inflace bude pohybovat okolo 3,0 %.

Kamil Janáček
Komerční banka