Investice: Vsadíte si na měnu?

Přestože se s měnami obchoduje v daleko vyšších objemech než s akciemi, veřejnost se o tyto transakce příliš nezajímá. Jednou z výjimek byla varování médií před domácími i zahraničními firmami, které nabízely výhodné obchody s devizami (forex) nebo jejich deriváty pro fyzické, ale zejména právnické osoby za nápadně výhodnějších podmínek než banky. Většinou šlo o podvody. Některé z těchto společností s měnami vůbec neobchodovaly. Podobných nabídek naštěstí ubylo.

Zájem o obchody s měnami podpořil dlouhodobý pokles dolaru, který živí spekulace, že nyní bude naopak posilovat a může tedy přinést zajímavé výdělky. Denní obrat na forexovém trhu je 30krát vyšší než obchody s americkými akciemi. Forexové obchody ovlivňují hlavně velcí hráči, zejména banky. Menší se o ně tolik nezajímají. Patrně i proto, že faktorů, které přímo či nepřímo ovlivňují pohyby měnových kurzů, je mnohem více než u cenných papírů. V úvahu je třeba brát míru inflace, úrokové sazby, objem zahraničních investic, obchodní a platební bilanci i řadu dalších makroekonomických dat, která se do cen akcií zpravidla tolik nepromítají.

Podle odborného serveru forex.com činí podíl nákupů nebo prodejů, jimiž firmy a vlády konvertují zisky z cizí do domácí měny, jen 5 % obratu trhu s měnami. Zbývajících 95 % tak připadá na spekulativní transakce.

Více než 85 % denních objemů obchodů tvoří transakce s hlavními měnami - americkým dolarem, jenem, eurem, britskou librou, švýcarským frankem nebo kanadským a australským dolarem.

V ČR JSOU V MÓDĚ hlavně dolar a euro. Na vývoj kurzu koruny k těmto měnám je dokonce možné vsadit, například od úterý do čtvrtka u Sazky. Ta vychází z pátečních kurzů ČNB. "Klient si vybírá ze tří rozpětí kurzu eura nebo dolaru vůči koruně. Pro týden do 10. června bylo například rozpětí do 30,05 Kč za euro ohodnoceno 2,08:1. Pokud skončí koruna v pásmu 30,06-30,25 za euro, vydělá klient na každou vsazenou korunu 1,44 Kč. Třetí, nejméně pravděpodobnou možnost nad 30,26 Kč za euro ocenila Sazka kurzem 2,88:1," říká mluvčí Sazky Zdeněk Zikmund.

Sázky na měny povolilo Ministerstvo financí, ČNB ani Komise pro cenné papíry na ně proto nedohlížejí, byť se diskutuje o tom, zda vlastně nejde o deriváty. Zikmund tvrdí, že tento dohled není nutný. Výše sázek na měny totiž dosahuje desítky tisíc korun. Na pobočkách je možné podat více sázenek, každou ale nejvýše za 500 Kč. Podezřelé sázky může Sazka odmítnout. "I kdyby někdo našel cestu, jak kurz koruny ovlivnit, těžko by se mu to vyplatilo," tvrdí Zikmund.

To potvrzují i slova Martina Bláhy, prezidenta The Financial Markets Association of the Czech Republic, která sdružuje forexové obchodníky. Průměrný klient banky, přes něž transakce probíhají, obchoduje totiž s desítkami tisíc eur nebo dolarů. Pokud tedy vydělá na pohybu kurzu alespoň deset haléřů na euro nebo dolar, získá daleko více, než když mu vyjde sázka na měnu v Sazce.

Obchody s měnami jsou nevyzpytatelnější než s akciemi a mohou připomínat ruletu, říká Bláha. Je to sice také hra, ale s velmi přísnými pravidly. Ta do značné míry určuje ACI - The Financial Markets Association, neboli "Forex klub", jehož členy jsou pracovníci bank obchodující s měnami a jejich deriváty, zprostředkovatelé na finančních trzích (makléři) a ČNB.

Národní pobočka instituce, která existuje v zahraničí téměř 60 let, vznikla v ČR počátkem 90. let. Od roku 2000 je samostatným členem mezinárodní organizace finančních trhů A. C. I. Má 140 členů. Nové doporučují stávající členové českého Forex klubu. Pokud někdo není přijat nebo by byl vyloučen, je to podle Bláhy rozhodně důvod k zamyšlení. Klub se zaměřuje hlavně na vzdělávání členů, podporu rozvoje finančních trhů v ČR. Určuje i mantinely pro obchody s měnami a etická pravidla.

"Na rozdíl od akcií jsou obchody s měnami na mezibankovním trhu mnohem likvidnější. Neexistují také jednotná pravidla pro zrušení obchodu, což zvyšuje riziko," říká Bláha. Ke slovu tak přichází etika. Bláha upozorňuje na případ, kdy se obchodník při stanovení kurzu koruny k euru spletl a místo hodnoty 30,20 uvedl 31,20, což by mu přineslo značnou ztrátu. "Šlo o zjevný omyl. Proto byl tento údaj opraven, aniž by druhou stranu napadlo, že je možné dát podobnou věc k soudu. Kdyby to někdo udělal, byl by totiž z etických důvodů z klubu vyloučen," vysvětluje Bláha.

S MĚNAMI SPEKULUJÍ hlavně banky, jejichž akcionáři chtějí podle Bláhy co nejvíce vydělat. Do forexových transakcí se ale pouštějí i nadnárodní a investiční společnosti a další spekulanti. Průměrné objemy obchodů i podmínky, za jakých probíhají, banky kvůli konkurenci tají. Stejně tak počet klientů. Bláha nicméně odhaduje, že v ČR jsou jich desítky tisíc. Objem obchodů s měnami a jejich deriváty dosáhl loni téměř tři miliardy dolarů.

Zatímco z případného výnosu cenných papírů neplatí občan po půl roce žádnou daň, u obchodů s deriváty je její výše individuální - podle typu obchodu a investora.

Oslabující dolar zvedl zájem domácích vývozců o zajištění proti pohybům kurzu koruny. O tom, zda již pokles americké měny končí a ta bude posilovat, odmítá Bláha spekulovat. Vůči euru by se měla podle jeho názoru koruna držet v pásmu 29-30 Kč.

Blížící se přijetí ČR do eurozóny zvýší zájem o spekulativní obchody. Až bude zřejmé, jak by mohl být zafixován kurz koruny k euru, zájem pochopitelně opadne, říká Bláha.

Podle Pavla Zúbka z ČNB mělo koncem roku 2004 devizovou licenci k prodeji cizí měny v hotovosti v ČR přes 200 devizových míst. Měnové deriváty může díky licenci od Komise pro cenné papíry nabízet 25 obchodníků s cennými papíry.

Bláha varuje před 10-12 subjekty na internetu, které nabízejí nelegální obchody. Jejich počet ale klesá. Zdá se tedy, že firem, lákající klienty na vysoké zisky spojené s forexem, aniž alespoň částečně varují před riziky, výrazně ubývá. ČNB doposud udělila za neoprávněné podnikání v devizové oblasti asi 10 pokut za miliony korun.