Aktuální číslo časopisu Ekonom
Petr KainPrvní únorový den se na twitterovém profilu Cassandra B.C. objevil jednoslovný příspěvek: Sell. Poněkud kryptická zpráva získá jasnější význam, když zjistíte, že pod zmíněnou přezdívkou vystupuje na této sociální síti Michael Burry, legendární investor, který jako jeden z mála před 15 lety předpověděl americkou hypoteční krizi a vydělal na tom sobě i investorům ve svém fondu stovky milionů dolarů.
Jeho tweet „Prodej“ je zřetelným výrazem Burryho nedůvěry v další vývoj na akciových trzích. On sám ostatně své akciové portfolio už v průběhu loňského roku zcela vyprodal a ponechal si cenné papíry jedné jediné firmy. Společnosti Geo Group, která spravuje soukromé věznice a zařízení pro duševní zdraví. Čímž dal poměrně jasně najevo, co si myslí o dalších vyhlídkách celé americké ekonomiky.
Na počátku letošního roku to ale na akciových trzích vůbec pesimisticky nevypadá. Americké burzovní indexy letí vzhůru a zažívají nejlepší start do roku za mnoho posledních let. Základní otázky tedy zní: Potvrdí se opět Burryho věštecké schopnosti a akciové trhy čeká pád? A jak a do čeho by v současné situaci měli investoři vkládat peníze?
Rok, který chcete vymazat z paměti
Zatímco letos akciové trhy stoupají, na minulý rok by většina investorů nejraději rychle zapomněla. Hodnota indexu S&P 500, složeného z pětistovky největších amerických firem, klesla bezmála o pětinu. Podobně se snížila i hodnota indexu MSCI World, složeného ze zhruba 1600 největších firem z celého světa. A výjimkou nebyla ani pražská burza, jejíž index PX klesl o 16 procent. Není divu, že v takovém prostředí se nové firmy na burzu nikterak nehnaly – počet primárních úpisů akcií loni meziročně klesl o 45 procent.
Vývoj indexu S&P 500 od počátku roku 2022 (v bodech)
Doslova výplachem si pak prošly akcie technologických firem, které byly investorskými miláčky předchozích let. Hodnota akcií Amazonu loni spadla na polovinu, Alphabet ztratil 40 procent, Microsoft 30 procent a Meta Platforms (Facebook) a Tesla dokonce přes 60 procent hodnoty.
Jak říká český investor Daniel Gladiš, zakladatel fondu Vltava Fund Sicav, již loni se ukázalo, že skončila éra, v níž americký akciový trh a zvláště pak technologický sektor rostl nejrychleji ze všech. „Americký trh od počátku roku 2022 zaostává za jinými hlavními regiony a technologický sektor je na tom ještě hůř. Tento trend by měl nadále pokračovat,“ domnívá se Gladiš.
Řada firem v technologickém sektoru podle něj zanikne, řada bude živořit a akcie těch nejlepších mohou čekat na nová maxima mnoho dalších let. „Splaskávání této bubliny ještě podle mého názoru neskončilo,“ domnívá se.
Nižší důvěru k americkým akciím vyslovují i další experti. „Poprvé za 15 let, co se na trzích pohybuji, jsem pozitivnější ohledně vývoje evropského akciového trhu než trhu amerického,“ řekl například v nedávném rozhovoru pro Ekonom portfolio manažer Erste Asset Management Mikuláš Splítek.
Počet primárních úpisů akcií ve světě
Dlouhodobě jsou sice vyhlídky amerických akcií lepší, protože jsou tamní firmy inovativnější, mají vyšší marže a nemusí se například potýkat s mnoha právními a kulturními bariérami, jako je tomu v Evropě. To podle Splítka ale zároveň znamená, že akcie amerických firem jsou nyní kvůli všem těmto faktorům dražší. Navíc podle něj bude inflace v USA trvat déle než v Evropě, a ECB tak bude moci přistoupit dříve ke snižování sazeb. „Zatímco na evropském kontinentu je inflace způsobena dočasným šokem v důsledku růstu cen energií, ve Spojených státech je spíše tažena růstem mezd,“ domnívá se Splítek.
Jak oslovení analytici a ekonomové svorně tvrdí, investoři by ale navzdory nejistým vyhlídkám rozhodně neměli na akcie zanevřít. „Předpokládám, že letos na mnohých trzích nalezneme dlouhodobá minima, od kterých se odrazíme k růstu. To investorům vytváří jedinečnou možnost vstoupit na trhy za výhodných podmínek,“ domnívá se například hlavní ekonom společnosti BH Securities Štěpán Křeček.
Podobně mluví i Gladiš, podle něhož lze aktuálně na trhu najít hodně „levných“ akcií. Za atraktivní považuje jednak komoditní sektor, protože dlouhodobá podinvestovanost do rozvoje těžby komodit v kombinaci s rostoucí poptávkou by měly tlačit jejich ceny dál nahoru. Atraktivní by podle něj měly být i firmy profitující z vyšších investic do infrastruktury. „Loňský rok natvrdo ukázal, že svět netrpí nedostatkem mobilních aplikací či herních konzolí. Svět trpí nepřipraveností infrastruktury na budoucí nutný rozvoj. Tam budou pravděpodobně směřovat v příštích letech hlavní sumy peněz,“ domnívá se zakladatel fondu Vltava Fund Sicav.
Objem primárních úpisů akcií na světě
Pro vývoj na akciových trzích bude každopádně rozhodující, zda v USA a Evropě přijde recese, respektive jak rychle odezní inflace a centrální banky začnou opět snižovat sazby. „Na konci loňského roku se zdál příchod recese téměř jistý, nejnovější čísla z letošního roku ale naznačují mírný optimismus,“ říká Radim Krejčí, zakladatel online investiční platformy Portu. Kdyby se centrální bankéři nakonec rozhodli k dřívějšímu snižování sazeb, byl by to pro akciové trhy jistě pozitivní signál.
„Nedivil bych se, kdyby akciové trhy skončily letošek s mírným ziskem. U korunového investora může pozitivní roli hrát také měna,“ říká Krejčí. Koruna je nyní nejsilnější za posledních 15 let a nově investované peníze v eurech nebo dolarech jsou tak směňovány za výhodný kurz. „Pokud navíc v průběhu roku začne česká měna oslabovat, což bych očekával, tak korunová hodnota zahraničních akcií poroste o to více,“ vysvětluje Krejčí.
I podle něj je nyní na trhu řada podhodnocených akcií, běžnému investorovi by ale jejich vyhledávání nedoporučoval. „Tito investoři by spíš měli dlouhodobě a pravidelně investovat například do indexových burzovně obchodovaných fondů a propady na trzích využít k nákupu za lepší ceny,“ říká. Nejlepší strategií je to, co platí již desítky let, tedy dlouhodobě a pravidelně diverzifikovat peníze mezi různé sektory a regiony a nespekulovat nad aktuálními trendy na trhu. Jak ostatně ukazuje řada studií, snažit se časovat a porazit trh se naprosté většině lidí dlouhodobě nedaří.
Vývoj ceny bitcoinu od počátku roku 2022 (v USD)
Co vedle akcií?
Podobně jako akciové trhy i ty dluhopisové loni trpěly kvůli rostoucím úrokovým sazbám. Rostou‑li totiž úroky, logicky klesá tržní cena dříve emitovaných dluhopisů, které nesou úrok nižší. Přesně to se uplynulý rok odehrávalo na dluhopisových trzích po celém světě, jakmile začaly centrální banky zvyšovat sazby. Většina dluhopisových fondů tak loni vykázala ztráty dosahující 10 až 15 procent.
Jak tvrdí oslovení ekonomové, letošek by ale mohl být pro dluhopisové investice ideální dobou. Obligace aktuálně nabízí vysoké úroky, a jakmile začnou centrální banky sazby opět snižovat, tržní cena dluhopisů zase půjde nahoru.
Zajímavou investicí se nyní stávají i dříve přehlížené fondy peněžních trhů, které ukládají peníze u České národní banky. V dobách nízkých úrokových sazeb se do nich investovat rozhodně nevyplácelo, loni ale ČNB postupně zvedala základní repo sazbu z 3,75 procenta až na sedm procent. Na rostoucí sazby postupně reagovaly i banky, které také začaly zvedat úroky na spořicích účtech až k nynější úrovni kolem pěti až šesti procent.
Vývoj ceny zlata od počátku roku 2022
Bude‑li základní repo sazba na úrovni sedmi procent, měly by fondy peněžních trhů i po započtení nákladů vykazovat výnos kolem úrovně šest až 6,5 procenta. Jejich výnosnost pak samozřejmě poklesne, jakmile začne ČNB sazby zase snižovat.
Investoři, kterým nevadí riziko a svět investic vnímají spíš jako hru, mohou zkusit i svět kryptoměn. Ty loni zažily tragický rok, během něhož například cena bitcoinu klesla o 64 procent. Podobně dopadly i jiné kryptoměny. Letos se zatím bitcoinu daří, od počátku roku jeho cena vylétla už o 41 procent. Podle mnoha analytiků je ale investice do kryptoměn čirou spekulací.
Za naopak konzervativní investici bývá často označováno zlato. Podle Křečka by investoři měli vzhledem k přetrvávajícím nejistotám na trzích do něj nasměrovat zhruba 10 procent svého portfolia. Pravdou ale je, že dobrým uchovatelem hodnoty je zlato jen v dlouhodobém horizontu. V průběhu roku je naopak jeho cena často velmi kolísavá. Bylo to ostatně vidět i loni, kdy nejprve zlato od konce února do konce září ztratilo 15 procent ceny, aby se opět na původní cenu dostalo koncem prosince. Z krátkodobého hlediska je tak investice do zlata relativně riziková.
Jsou tu ale i další možnosti zhodnocování peněz. David Bystrzycki, zakladatel platformy Roier, která umožňuje investovat do zajištěných nemovitostí, doporučuje i investice do úvěrů prostřednictvím známějších crowdfundingových platforem, sdružených například v české Fintech asociaci. „Je to dobrá alternativa k investicím s fixním výnosem,“ říká Bystrzycki.
Pro movitější investory mohou být lákavou možností i fondy kvalifikovaných investorů, do nichž se musí vložit minimálně jeden milion korun. Jejich výhodou je, že se díky nim investoři dostanou k aktivům, jež nejsou běžně dostupná a často nabízí nadprůměrné dvouciferné výnosy. Investor nicméně musí počítat s tím, že za možnost vyššího výnosu bude platit vyšším rizikem a nižší likviditou, neboť vložené peníze musí zůstat ve fondu po určitou dobu.
Newsletter týdeníku Ekonom.
Odhlásit se můžete kdykoliv.
Přihlášením k newsletteru beru na vědomí, že dochází ke sbírání a zpracování osobních údajů. Více informací o zásadách ochrany osobních údajů naleznete ZDE.
