Nové trhy znovu ohrožuje dolar

Podobně jako v předchozích letech, také letos vykazují akcie řady nových trhů vysoké zisky. Banka pro mezinárodní platby vysvětluje jejich pokračující popularitu objektivně se lepšícími fundamentálními údaji v řadě emerging markets (EM), hlavně v Latinské Americe. A také větší ochotou investorů více riskovat s vidinou vyšších nominálních výnosů. V poslední době ale vývoj na akciových trzích EM investorům důrazně připomněl loňskou březnovou korekci.

Příčina tohoto poklesu, snad méně výrazného než loni, je obdobná. Kromě logického vybírání zisků vstupuje do hry faktor, na který upozorňují analytici ČSOB. Investoři podle nich začali sázet na pokračující růst úrokových sazeb v USA i na jejich rychlejší nárůst v eurozóně. To se logicky promítá do vyšších výnosů v USA i v Evropské měnové unii, snižuje rizikovou prémii emerging markets, a následně chuť investorů podstupovat v těchto zemích vyšší riziko.

Vlna výprodejů na rozvíjejících se trzích negativně ovlivnila také středoevropský region včetně ČR, byť lze spekulovat, nakolik za ní stojí i loňské výsledky a vyhlídky firem, které investory poněkud zklamaly.

Index PX 50 sice neztrácel tak výrazně jako indikátory vývoje maďarských a polských akcií, jejich dosavadní letošní růst je však rovněž mnohem vyšší. Střední Evropě neprospělo ani nedávné vyjádření expertů americké investiční banky Morgan Stanley. Ti naznačují, že je region přehřátý a výraznější odliv peněz může přinést hlubší korekci. Doporučují proto mj. snížit investice do českých akcií.

Názor tak významného hráče na trhu má svou váhu. Letošní vývoj českého trhu přitom zatím dává za pravdu těm, kteří upozorňují, že domácí akcie budou patrně více kolísat nahoru i dolů a při vybírání vhodných akciových titulů je nutné pečlivě oddělovat zrno od plev. Z nejlikvidnějších titulů zatím plní roli potenciálního favorita ČEZ a Zentiva. Daří se také Unipetrolu a dvěma quasičeským titulům CME a Orco Property Group. Za očekáváním, spojovaným se zajímavými dividendami i s odhadovaným přínosem chystané fúze s mobilním operátorem Eurotelem, naopak zůstává Český Telecom. Ztrácejí rovněž banky. Snad se nepotvrdí názor, podle kterého jejich růst nebo pokles zpravidla předjímá budoucí vývoj trhu.

Aktuální pokles kurzů ale ceny domácích blue chips zatraktivňuje, nemluvě o až 15% zhodnocení českého trhu, které letos očekává řada analytiků. Pokud se potvrdí, že je návrat investorů hlavně k dolarovým aktivům jako několikrát loni dočasný, budou ovšem patřit k jejich favoritům spíše Asie a Latinská Amerika.

Naznačuje to i průzkum agentury Bloomberg a deníku Los Angeles Times. Podle něj pokládá Asii za nejperspektivnější region 51 % oslovených investorů. Téměř tři z 10 oslovených by investovali milion dolarů do nemovitostí, 22 % preferuje akcie, 14 % podílové fondy a 8 % dluhopisy. Pokud ale úroky v USA dál porostou, mohou být nové trhy opět první místo, které investoři opustí.