Medvěd to rozhodně nevzdal

Většina akciových trhů minulý týden smazala (viz graf) podstatnou část nedávných ztrát. Podobně tomu bylo i toto pondělí. Americké akcie, které často kopírují další trhy, ale díky dalším negativním zprávám z nemovitostního sektoru na začátku tohoto týdne opět ztrácely. Šlo o vybírání zisků nebo předzvěst dalšího poklesu? Jasnější vodítko, kam se trhy mohou ubírat, nepřinesl ani komentář věhlasného ekonoma Paula Samuelsona, který zveřejnily Hospodářské noviny.

GRAFY ZNÁZORŇUJÍCÍ VÝVOJ amerického indexu S & P 500, německého DAX a českého PX naznačují shodný trend. Od červencového vrcholu do závěru minulého týdne v době největšího poklesu nejvíc ztratil DAX, a to 20,50 %. Od té doby si do uzávěrky Ekonoma polepšil asi o 16 %. PX oslabil proti historickému vrcholu téměř o 18 %, od té doby ale získal zpět zhruba 14 %. Americký S&P 500 v tomtéž období klesl o 11,5 % a následně posílil asi o 7 %. Akcie obchodované na pražské burze letos vydělaly asi 12 %, německé o procento a půl víc, americké kolem 3,5 %.

Tyto výsledky se odrážejí ve výsledcích nejlepších fondů. Jejich přehled najdou čtenáři z technických důvodů až v dalším Ekonomu. Za zaznamenání stojí vývoj kurzu tureckého fondu ESPA Stock Instanbul, který po zhruba 25% týdenním poklesu v předchozím týdnu v minulém posílil o více než 13 %. Výrazně si polepšily také další akciové fondy ze skupiny Erste, ING Český akciový fond za týden přidal 3,7 %.
Správce fondů pokles akcií příliš nepřekvapil, což platí i pro smíšený korunový fond J & T Opportunity. Jeho manažer Miloslav Zábojník zvýšil podíl hotovosti v jeho majetku. Za co ji utratil, nespecifikoval.

Manažera akciového fondu Conseq Invest Jana Vedrala udivilo, jak se zdánlivě izolovaný problém s méně kvalitními hypotékami v USA rozšířil do jiných segmentů finančního trhu. Fond v Praze koupil nejvíc akcií Erste, v Budapešti Gedeon Richter, ve Varšavě pak firem BPH, Prokom a GTC. Vedral očekává, že trhy po období zvýšené volatility opět porostou. Soudí, že většina světových indexů uzavře rok mírně výše než nyní a červencová maxima nejspíš letos nepřekonají.

Nejvíc poškodí růst kreditních prémií firmy, které financují své aktivity hlavně z cizích zdrojů (např. automobilky), nejméně pak podniky s přebytky hotovosti. Největšími vítězi a poraženými budou banky a finanční firmy, a to podle struktury aktiv, které drží a jejich obchodních aktivit. Ve výhodě by měly být banky, zaměřené na menší klienty s velkým objemem depozit a malým podílem problematických dluhů. Ztrácet mohou naopak investiční banky, které se financují na mezibankovním trhu a jejichž portfolio tvoří velký podíl cenných papírů vázaných na problémové úvěry. Na domácím trhu by mohli negativně pocítit horší dostupnost finančních zdrojů developeři. Situaci je ale třeba posuzovat případ od případu.

ZÁJEM O ČESKÉ TITULY MŮŽE OŽIVIT vlna primárních emisí akcií (IPO). Tomáš Klápště z finanční skupiny Patria Finance nevyloučil, že se v tomto i dalších letech stávajících 11 titulů v segmentu SPAD zdvojnásobí. Hovoří se o IPO firmy AAA Auto, zabývající se transakcemi s ojetými vozy. A OKD. AAA Auto měla o IPO informovat po uzávěrce Ekonoma. Podle maďarského listu Vilaggazdasag má v Praze a Budapešti vydat akcie za 40 mil. eur. Jakub Židoň z České spořitelny hovoří o další nejmenované firmě. (Jde o CPT Invest, jak naznačují kuoláry?) Analytik Michael Molek z Proventus Finance věří, že jich letos může být pět. Šéf české pobočky ratingové agentury Moody's Petr Vinš zmínil i další firmy, působící v nemovitostním sektoru - Sekyra Group a VPG.
Stěžejní událostí na trhu fondů je fúze dvou správců majetku - Asociace fondů a asset managementu (AFAM) s Asociací pro kapitálový trh (AKAT), kterou po AFAM schválila i valná hromada AKAT, a to zřejmě od začátku roku 2008. Má přinést hlavně snížení administrativních nákladů a posílení pozice správců majetku.

V RM-SYSTÉMU bude snad od poloviny září možné obchodovat se zahraničními cennými papíry. Jak řekl Ekonomu ředitel marketingu a člen představenstva RM-S Jiří Vodička, právně je vše připraveno, k dispozici jsou i potřebné informační technologie. RM-S chce nejprve klientům nabídnout akcie Zentivy, Erste Bank a Orco Property Group, které se do Prahy dostaly v rámci primární emise akcií a jsou obchodovány i jinde. Transakce s akciemi firem ECM a Pegas možná začnou v lednu příštího roku. Zatím není zcela jisté, zda bude RM-S od půlky září kupovat nebo prodávat zahraniční tituly. Vodička již dříve uvedl, že půjde o akcie Microsoftu, Siemensu nebo Volkswagenu. S čím se bude na tomto mimoburzovním trhu obchodovat, ale ovlivní hlavně zájem investorů.

Se zahraničními akciemi je možné obchodovat i na pražské burze. Podobný krok je podle mluvčího Jiřího Kovaříka technicky připraven. Žádný z členů burzy ale zatím nemá o podobné obchody - zřejmě ve větších objemech než v RM-S - zájem. Pokud bude RM-Systém úspěšný, nepřiměje to některé členy pražské burzy k revizi záměrů? Jisté je, že nabídka zahraničních titulů může být určitou konkurencí firmám, jejichž akcie mají být uvedeny na trh v Praze.

František Mašek