Jsou fúze ztrátové?

Jsou fúze ztrátové?

Fúze. Většina akcionářů slučujících se firem na fúzích prodělá: Jejich vedení a banky, které transakci zprostředkují, ale vydělají. Tento patnáctiletý trend pokračuje i letos, kdy přesáhla hodnota akvizic a fúzí rekordních 2,5 bilionu dolarů. Akcie největší italské banky Unicredit například klesly po květnové informaci, že za 30 mld. dolarů koupí římského rivala Capitalia, o 10 %. Tržní hodnota farmaceutické firmy AstraZeneca, která podle agentury Bloomberg přede dvěma měsíci uvedla, že chce za 15 mld. dolarů získat MedImmune, se snížila o 9 %.

Nejde o krátkodobý jev. Asi 58 % z 3200 akvizic, realizovaných v letech 1992-2006, vedlo podle poradenské firmy Boston Consulting Group ke snížení zisků jejich akcionářů. Firmy obchodující s cennými papíry si v prvních pěti měsících tohoto roku naopak na honorářích z těchto transakcí vydělaly 25 mld. dolarů.

Jedny z nejhorších výsledků přinesla koupě americké automobilky Chrysler německým Daimler-Benz (DB) v roce 1998 za 36 mld. dolarů. Podle bývalého šéfa DB Jürgena Schremppa mělo jít o historickou dohodu, která změní automobilový průmysl. Tržní hodnota DB od té doby klesla o 12,6 mld. dolarů. Daimler loni prodal Chrysler americkému fondu privátního kapitálu Cerberus.

Šéfové přejímající firmy často podceňují rizika, spojená s integrací.V mnoha případech je chybná strategická logika fúze a zaplacená cena příliš vysoká, protože je ocenění přejímané firmy příliš optimistické. Hrozí i riziko, že firma opustí základní předmět podnikání a neuspěje. Pokud má akvizice zdravou strategickou a finanční logiku a je dobře řízena, transakce je naopak pro akcionáře velmi výnosná.

FM

PB