S IPO už nemusíte až do USA

Při IPO jsou stále více využívány evropské trhy. O určitém oslabení pozice Spojených států ve finančním sektoru hovoří i částečný pokles významu dolaru jako rezervní měny. Právě tyto i další změny světových finančních trhů byly tématem 15. Evropského bankovního a finančního fóra (EBFF) pořádaného firmou Comenius.

K TĚMTO ZMĚNÁM PŘISPĚLA konsolidace a fúze společností z různých odvětví - na finančních trzích vznikají velmi různorodé subjekty, což nese nová rizika. Roste význam regulace, která trhy nesvazuje, ani není příliš volná, uvedla na EBFF Carolin Ervinová, ředitelka jedné ze sekcí Organizace pro hospodářskou spolupráci a rozvoj (OECD).

To platí pro Evropu i pro Spojené státy. Stephen Dannhauser, šéf právní firmy Weil, Gotshal & Manges, na EBFF upozornil na pokles počtu globálních primárních emisí akcií (IPO) v USA, což souvisí s řadou nových předpisů. Akciové trhy v Evropě navíc dozrály. Klienti proto nehodlají kvůli úspěchu IPO vydávat akcie jen v USA. Nejspíš i kvůli volnější regulaci evropských trhů.

Pro vyspělé země zůstává velkou výzvou demografie, připomněl také Dannhauser. Nízký přírůstek obyvatel je nutí měnit penzijní systém a přispívá k jejich rostoucímu daňovému zatížení. Snahy starších členů EU o sjednocení podnikových daní označil ovšem za problematické. Noví členové Unie mají mít šanci jít vlastní cestou.

O možném poklesu role USA ve finančním sektoru vypovídá i příspěvek prezidentky clevelandské pobočky americké centrální banky (Fed) Sandry Pianaltové. Zatímco koncem roku 2001 činil podíl dolaru na rychle rostoucích devizových rezervách rozvíjejících se zemí 70 %, do roku 2006 klesl o 10 %. To lze jen částečně vysvětlit poklesem hodnoty dolaru. Asi 30 % zmíněných rezerv tvoří euro, které je druhou nejvýznamnější rezervní měnou. Pianaltová to vysvětluje rozšiřováním EU a růstem potenciálu jejích členů.

Pro řadu investorů ale dolar dál zůstává atraktivní, a to i přesto, že jejich výnosy z dolarových aktiv jsou nižší než u Američanů, investujících do jiných měn. Využití většího počtu měn jako rezervních pomáhá podle Pianaltové udržovat nízkou míru inflace.

POZOR NA NEMOVITOSTI! USA nejsou jediné, kdo mohou mít potíže se stavem realitního trhu. Ředitel bruselského centra pro evropská politická studia Daniel Gross totiž považuje za klíčový problém evropských ekonomik včetně nových členů EU bubliny na trhu nemovitostí.

Poukázal na příklad Španělska, kde silně rostou ceny nemovitostí i investice ve stavebnictví. Až se tento trend zastaví, může to způsobit potíže jako v Německu nebo v Japonsku. Pokles cen nemovitostí, resp. omezení stavebních investic, může přinést vyšší platební neschopnost ve stavebnictví a potíže bank kvůli financování stavebních firem a nesplaceným hypotékám. "Pak přijde zátěžový test pro vaši zemi," uvedl Gross.

Známější hrozbu připomněl Francois Lecavalier, šéf oddělení Evropské banky pro obnovu a rozvoj pro ČR, Maďarsko, Slovensko a Slovinsko. Na rozdíl od velkého Polska musejí jít české firmy do zahraničí, hlavně do zemí a odvětví, které rostou. Pokud nepůjdou na lov, mohou být samy kořistí. Jak ukázalo i EBFF, jsou si toho přinejmenším dobré firmy vědomy.

FM