Akciové trhy: Končí čas býků?

Investoři a média se donedávna předháněli v optimistických předpovědích vývoje akciových trhů. Po několika nepříznivých zprávách se ale nálada na těchto trzích obrátila. Příčinou jsou hlavně obavy ze zpomalení růstu ekonomiky USA. Bývalý šéf americké centrální banky Fed Alan Greenspan dokonce hovoří o třetinové pravděpodobnosti, že letos skončí recesí. Znovu stoupla i cena ropy. Za impuls, který zahájil minulý týden pokles akciových trhů, je ale pokládán silný propad čínských akcií, zdůvodňovaný omezením spekulativních obchodů. Nejspíše sehrál svou roli. Investorům ale zřejmě víc vadí sílící nejistota.
 Indexy, odrážející vývoj akcií v rozvíjejících se zemích, posílily od konce roku 2002 do závěru toho loňského na více než trojnásobek. Indikátor MSCI World, mapující dění na vyspělých akciových trzích, si v tomto období připsal 87 %. Také letos se akciím dále dařilo. Pokračovaly tak v druhém nejdelším růstu v poválečném období, což ovšem vyvolává obavy. Lze se divit, že řada investorů využila souběhu nepříznivých zpráv jako záminky k vybírání zisků?

TRŽNÍ HODNOTA AKCIÍ na burzách tak podle agentury Bloomberg od minulého týdne klesla asi o 2,4 bilionu dolarů. V době uzávěrky Ekonoma se zdá, že se situace na akciových trzích obrací. Ty asijské, včetně Číny, kde vše vlastně začalo, alespoň posílily. Také evropské akciové indexy se znovu dostaly do černých čísel. Další vývoj ale záleží hlavně na Newyorské burze, kterou většina ostatních akciových trhů zpravidla v podobné situaci poměrně věrně kopíruje.
 Sílí přitom hlasy, podle nichž byl zmiňovaný propad akcií přece jen příliš velký. Pro podobná tvrzení jistě najdeme řadu argumentů od stále relativně levných akcií v USA a v Evropě po nadále pozitivní výsledky evropské ekonomiky.
 Jak napsala agentura Bloomberg, index amerických akcií S & P 500 navíc zatím ztratil od šestiletého maxima z 20. února jen necelých šest procent. Podobný vývoj má daleko blíže k citovanému vybírání zisků než k rozsáhlejší korekci trhu. Investoři by ostatně měli, jak upozorňují experti, v letošním roce počítat s většími výkyvy trhů.

MOŽNÉ OBAVY z případného většího poklesu dlouho rostoucích akciových trhů ale na druhé straně logicky zvyšují zájem o méně riziková aktiva. Tím spíše, že jsou výnosy amerických státních dluhopisů, pohybující se kolem 4,50 %, pro řadu investorů lákavé. Jak velkou část z enormního objemu peněz, který mají ve světě investoři k dispozici, ovšem mohou reálně utratit za tyto či jiné relativně bezpečné investiční instrumenty?
 V době dlouhodobého poklesu akciových trhů, který začal na jaře 2000, vyměnili mnozí Američané investice do akcií za nemovitosti. Něco podobného není zřejmě při aktuální nepříliš příznivé situaci realitního trhu v USA reálné. Trhy komodit jako jiná alternativní investice zase nejsou příliš velké. Nezbude tedy nakonec řadě investorů než jít k akciovému křížku?
 Odpověď na otázku, zda již čas býků sázejících na růst akcií skončil, je aktuálně ještě nejasnější než dřív. Současný vývoj je nicméně třeba brát jako další důrazné varování před přílišným optimismem. Bez ohledu na to, zda má Greenspan pravdu, nebo se mýlí.

Další informace najdete zde a zde.

FRANTIŠEK MAŠEK