Budou české akcie znovu v kurzu?

Index PX pražské burzy za šest týdnů letošního roku posílil o 6 %. Podobně jako loni touto dobou však podobný vývoj vyvolává obavy, že domácí trh "přepálil začátek". Z tohoto pohledu působí korekce předchozího růstu z minulého týdne logicky - spíš překvapuje, že index PX přišel v tomto období jen o 0,2 procenta.
Ztrácely sice i další středoevropské trhy, na rozdíl od nich jsou však nejlikvidnější akcie, obchodované v Praze, drahé. Známý ukazatel P/E, tedy poměr ceny akcie k zisku na akcii, dosahuje v případě společností, které tvoří bázi indexu PX, kolem 27. Je tedy výrazně vyšší než zhruba osmnáctinásobek u polského indikátoru WIG nebo devítinásobek zisku v případě maďarského indexu BUX. Někteří analytici tvrdí, že dražší akcie obchodované v Praze částečně ospravedlňují nižší úrokové sazby v Česku, než mají v Polsku nebo v Maďarsku. Mohou tedy dál zůstat v hledáčku investorů?
Dosavadní letošní výsledky ukazují, že místo elektrárenské společnosti ČEZ trh táhly především akcie CME, Orco Property Group, ale také Komerční banky a Telefóniky O2. Zda stojí jejich růst (a na druhé straně nižší přírůstky nebo dokonce pokles zbývajících likvidních titulů) na reálných základech, mohou ukázat již nejbližší týdny, kdy budou postupně publikovány loňské výsledky společností, zastoupených v indikátoru PX. Přinesou, podobně jako v minulosti, příjemné překvapení, které zdůvodní, proč investoři nakupují i dražší domácí blue chips, nebo tentokrát přijde zklamání?
Ještě závažnější vliv (viz Sondu) by ovšem měly mít na akcie připravované změny daní. Programové prohlášení vládnoucí trojkoalice hovoří o zrušení daně z dividend a z kapitálových výnosů. Kurzy akcií významných firem obchodovaných v Praze by navíc mohlo významně ovlivnit také snížení daně z příjmů právnických osob.
Ministerstvo financí, které tyto změny připravuje, je zatím na bližší podrobnosti skoupé. Zatím ani není zcela jasné, co vše bude tato daňová reforma zahrnovat a zda ji nakonec parlament schválí. Studie, které by se zabývaly jejím dopadem, zatím nejsou k dispozici. Již nyní je ale zřejmé, že by mohly české akcie díky chystaným změnám opět získat na atraktivitě.
Nejde přitom jen o akcie, o které se v ČR zatím zajímá jen relativně úzký okruh investorů. Daleko důležitější je, že ze změny daní mohou profitovat i akciové fondy, což je informace, kterou by měla veřejnost rozhodně vzít v potaz. U akcií a akciových fondů sice jeden nikdy neví, šance na zajímavý výnos tak ale může být veliká.

František Mašek