Nehrozí akciím hlubší korekce?

Akciím se v posledních týdnech dařilo. Nejstarší americký akciový index Dow Jones několikrát překonal historická maxima, jiné indikátory vývoje akcií v USA a v dalších zemích, včetně ČR, atakovaly dlouhodobé rekordy. Postavily tak na hlavu teorie, podle nichž patří říjen k nejhorším měsícům v roce. Letošní jaro ukázalo, jak rychle se může změnit nálada na akciových trzích. Nehrozí tedy podobný větší pokles akcií? Zatím to tak nevypadá.

Poměrně příznivé firemní výsledky, klesající cena ropy a relativní klid na globální politické scéně zvedly vlnu optimismu snad až do nebes. Pro investory je ale důležité, aby zůstali na zemi. I proto, že trhy čekají, jak zareaguje cena ropy na plánované omezení těžby ze strany jejího největšího producenta, tedy Organizace zemí vyvážejících ropu, v situaci, kdy jsou její aktuální zásoby nižší, než se předpokládalo. Věřme, že případný růst cen této komodity nebude provázet stoupající politické napětí v některé z neuralgických oblastí světa.

Je tu ale ještě závažnější problém - budoucí vývoj americké ekonomiky. Ta ve třetím čtvrtletí meziročně vzrostla o 1,6 %, nejpomaleji za poslední více než tři roky. Zůstala tak pod dvěma procenty, na která odhadl podle agentury Bloomberg růst hospodářství USA trh.

Pomalejší růst americké ekonomiky stáhl dolů akciové trhy. Pro USA představuje velkou ránu pokles výstavby rezidenčních nemovitostí v ročním přepočtu o 17,4 %. Investice do domů kvůli dlouhodobému poklesu akciových trhů od jara 2000 totiž částečně nahradily akcie. Navíc mohou potíže stavebnictví příští rok ubrat americké ekonomice asi 2 %.

Bloomberg varuje, že se může infekce klesající poptávky po domech přelít z USA do Evropy. Tedy stejně jako u evropských akcií, které reagovaly na negativní zprávy ze zámoří poklesem?

Podle populárního poměru ceny akcie k zisku na akcii (P/E) jsou ty evropské, měřené firmami z indexu DJ Stoxx 50, s hodnotou kolem 14 levnější než americké. Firmy z indexu S & P 500 mají podle Bloombergu P/E přes 17 a u indikátoru Dow Jones kolem 21. Jsou však levnější než české akciové tituly - P/E společností z indexu PX dosahuje téměř 26.

Šedivá je ale teorie a košatý strom života. Švýcarská Crédit Suisse Group (CSG) investorům doporučuje, aby vsadili na rozvíjející se trhy střední a východní Evropy, Středního východu a Afriky. Známý index MSCI pro tuto oblast by měl během 12 měsíců posílit o 20 %. CSG radí investovat do českých, polských, egyptských a jihoafrických titulů.

Dění v posledních letech, naposledy na jaře, ale ukázalo, že právě akcie z těchto zemí reagují na výraznější pokles trhů citlivěji než ve vyspělých zemích. Považujeme-li za indikátor nejistoty na trhu ceny zlata, jsou tu důvody k obavám. Jeho cena za troyskou unci nedávno opět přesáhla 600 dolarů. Je otázka, zda ji lze vysvětlit jen oslabováním americké měny, v níž se tímto drahým kovem obchoduje. Třeba šlo nyní na akciových trzích pouze o vybírání zisků a závěr roku bude akciím tradičně přát.

FRANTIŠEK MAŠEK