Které fondy investory nejlépe informují?

Nedílnou součástí fondového byznysu je informační otevřenost. Kdo si chce získat srdce investorů, měl by zveřejňovat užitečný factsheet (infolist). Nejlépe je mají zpracované společnosti ING Investment Management, Raiffeisen a Pioneer. Ukázala to analýza redakce FOND SHOP.

Investoři nečtou prospekty a výroční zprávy fondů, jsou pro ně příliš dlouhé a nezáživné. Při rozhodování o tom, který fond využijí, dávají přednost krátkým dokumentům shrnujícím podstatné informace o daném fondu jednoduchou a srozumitelnou formou. Nejčtenějším dokumentem je factsheet, česky infolist či měsíční zpráva. Zjistil to výzkum společnosti Investment Company Institute v USA. Výsledky byly zveřejněny v květnu letošního roku (www.ici.org). I v České republice je infolist nejčtenější, následuje zjednodušený statut.

Neexistuje žádné pravidlo určující, co by měl správný infolist obsahovat. Obecně se pouze má za to, že nedílnou součástí fondového byznysu je informační otevřenost a kdo si chce získat investory, měl by vytvářet kvalitní infolist.

INFORMAČNÍ KVALITU infolistů fondů, nejčastěji prodávaných v ČR, se rozhodla otestovat redakce čtrnáctideníku FOND SHOP tak, že sestavila ideální infolist (obsahoval údaje uvedené níže) a poté poměřovala, jak se mu reálně existující infolisty přibližují. Ne každý musí souhlasit s názorem, že soubor informací uvedený v tabulkách by měl tvořit ideální infolist. Nicméně pro potřeby testu je tato metoda užitečná.

Zkoumané dokumenty musely splnit dvě základní podmínky k tomu, aby mohly být zařazeny do soutěže o nejužitečnější infolist. Za prvé: musely být v češtině, protože jsou určeny pro tuzemského investora a ten nemá povinnost umět anglicky nebo německy. Za druhé: všechny informace musejí být "na jedné hromadě". Infolist zpravidla bývá ve formátu pdf, který je vhodný k vytištění. Za infolist nelze považovat informace "rozházené" na několika odkazech na internetových stranách investiční společnosti.

Měření, z kolika procent se infolisty fondů blíží ideálu, probíhalo tak, že za každou informaci uvedenou v boxu na protější straně dostal fond jeden bod v případě, že se daná informace v jeho infolistu nacházela, a žádný bod, když v něm nebyla. U některých informací bylo možné získat půl bodu, například, když bylo uvedeno regionální rozložení portfolia, ale nikoli odchylky od benchmarku. Potom se vypočítalo, kolik procent bodů ze všech možných daný fond získal.

Do analýzy byly zahrnuty pouze akciové a dluhopisové fondy. Sestavit kvalitní infolist pro smíšený fond je obtížnější a lze předpokládat, že by jejich hodnocení mohlo proti ideálu vychýlit výsledky společnosti záporným směrem. U každé společnosti proto byly změřeny infolisty akciových fondů a z nich spočítán průměr dosažených procent. Totéž bylo provedeno pro dluhopisové fondy. Z těchto dvou dosažených výsledků (jeden pro akciové fondy, jeden pro dluhopisové) byl pak vypočítán průměr. Dluhopisové fondy dosahovaly ve všech společnostech horších výsledků než akciové. Popsaným způsobem byla však eliminována nevýhoda, kterou by měly společnosti s větším počtem dluhopisových fondů.

NEJKVALITNĚJŠÍ INFOLISTY zveřejňuje společnost Credit Suisse. Ideálu se blíží téměř z 80 %. Problém je v tom, že se to týká pouze fondů Credit Suisse s českým domicilem. Pro několik desítek fondů Credit Suisse s lucemburským domicilem jsou k dispozici aktuální infolisty pouze v angličtině. Zhruba u čtvrtiny lucemburských fondů Credit Suisse se nacházejí české překlady, ovšem zcela neaktuální, například z prosince 2005, tedy naprosto neužitečné. Za takových okolností nelze fondy Credit Suisse prohlásit za vítěze naší analýzy. Infolisty Credit Suisse by vyhrály, pokud bychom uznávali vedle češtiny i angličtinu.

Na stejný problém narazí investoři i u společností Parvest a HSBC. Infolisty jejich fondů jsou v porovnání s ostatními kvalitní (76 %, resp. 71 % ideálu), ale jejich české překlady nejsou dostupné ke stažení na internetových stránkách společností. Je to škoda, neboť překlady existují, vybraní distributoři je dostávají pravidelně e-mailem. Běžným zájemcům, kteří teprve monitorují, kam investovat, však dostupné nejsou.

Na prvním místě skončily nakonec infolisty fondů ING. Ideálu se blíží z 66 %, jsou v češtině pro všechny fondy ING distribuované v České republice, dostupné na internetových stránkách společnosti a jsou aktuální.

Na druhém místě se umístily infolisty fondů Raiffeisen a Pioneer. Oba dosáhly 59 % ideálu. Stejně jako u ING, i u nich lze konstatovat, že byly lehce dostupné na internetových stránkách, pro všechny fondy v češtině a aktuálního data (za uplynulý měsíc). Mezi fondy s nadprůměrně kvalitním infolistem se zařadily ještě fondy Franklin Templeton s výsledkem 54 % ideálu. Jsou dostupné v češtině na internetových stránkách největšího distributora těchto fondů v ČR, společnosti Conseq IM. Pro ABN Amro platí totéž, co pro Credit Suisse, Parvest, HSBC, Fortis a ostatní společnosti označené v grafu hvězdičkou - chybějí aktuální překlady infolistů do češtiny, dostupné ke stažení na internetových stránkách psaných v češtině.

Druhou polovinu žebříčku otevírá ČSOB Invest (viz graf). Infolist nelze vytisknout jako pdf soubor, ale přímo z html stránky. Pro uživatele je to méně pohodlné, ale možné. Infolisty fondů ČSOB Invest dosáhly 47 % ideálu a mírně tím překonaly i fondy mateřské KBC. Investiční společnosti, které se umístily ještě níže, rozhodně mají co zlepšovat.

Roman StuchlÍk
Fond Shop





Jaké informace by měl obsahovat ideální infolist

Akciový fond

Zaměření fondu:

Shrnutí investičních cílů fondu, investičního prostoru, investičního stylu

Jednoznačné stanovení benchmarku

Informace, zda fond používá nástroje k zajištění měnového rizika a jakým způsobem - zda vždy a plně, nebo pouze za určitých okolností

Komentář portfolio manažera hodnotící uplynulý měsíc a výhled do budoucna

Data fondu:

ISIN fondu, měna, velikost fondu, datum vzniku fondu, aktuální kurz podílového listu, minimální investice, vstupní/výstupní poplatek, roční manažerský poplatek, jméno portfolio manažera

Ukazatele:

Graf vývoje kurzu fondu a benchmarku na periodě od vzniku fondu nebo minimálně 5 let

Tabulka výkonnosti fondu a benchmarku v procentech od vzniku p. a. i na kratších periodách

Tabulka výkonnosti fondu a benchmarku v procentech za jednotlivé kalendářní roky existence fondu

Volatilita fondu i benchmarku na periodě 3 let

Beta fondu vůči benchmarku na periodě 3 let

Alfa fondu vůči benchmarku na periodě 3 let

Maximální propad za 3 nebo 5 let

Ukazatel odchylky od indexu

Ukazatel celkové nákladovosti (TER)

Složení portfolia:

Regionální rozložení fondu, srovnání s benchmarkem

Sektorové rozložení fondu, srovnání s benchmarkem

Měnové rozložení fondu, srovnání s benchmarkem, aktuální podíl hotovosti

Tabulka 10 největších pozic ve fondu

Aktuální počet titulů v portfoliu

Dluhopisový fond

Rozložení portfolia fondu podle kreditního ratingu, srovnání s benchmarkem

Rozložení portfolia fondu podle doby do splatnosti nebo durace, srovnání s benchmarkem

Průměrná doba do splatnosti nebo durace za celé portfolio, srovnání s benchmarkem