Vliv inflace na finanční analýzu podniku

Působí jako zpětná informace o tom, co podnik v jednotlivých oblastech dokázal, v čem se mu podařilo splnit jeho předpoklady a kde došlo k situaci, které chtěl předejít nebo kterou neočekával. Je významná i z důvodu kvantifikace ekonomických jevů a jejich kvalitativního hodnocení a nepostradatelná při přípravě a kontrole finančních rozhodnutí. Je účinným a užitečným diagnostickým prostředkem umožňujícím posuzovat finanční zdraví podniku. Finanční analýza má tudíž zásadní vliv na tvorbu image podniku s významnými vnitřními i vnějšími souvislostmi.

Úkolem finanční analýzy je identifikace slabých stránek podniku, které by v budoucnu mohly vést k problémům a také silných stránek, o které se může podnik v budoucnosti opírat. Údaje pro tuto analýzu se čerpají jak z nefinančních, tak z finančních zdrojů, mezi nimiž mají důležité místo výkazy finančního účetnictví a poznámky k nim.

Finanční analýza zpracovává informace z finančního účetnictví pro potřeby finančního řízení a rozhodování. Je však třeba zamyslet se nad "kvalitou" informací z účetní závěrky a v úvahách o této problematice si lze položit např. tyto otázky:

Je výsledek hospodaření spolehlivým měřítkem pro posouzení, jak podnik hospodařil, jak zhodnocoval své zdroje, tedy jaká je jeho výkonnost?

Je struktura majetku a kapitálu dostatečnou informací pro posouzení finanční situace podniku?

Hlavním problémem v době inflace je, že příjem je téměř vždy stanoven v současné hodnotě, zatímco podnik a jeho majetek, nebo zásoby byly koupené v nižší cenové úrovni. Takže zisk může být více funkcí vzrůstu cen než uspokojivé výkonnosti.

Příklad: Americká společnost vykazuje následující výběr položek z Výkazu zisků a ztrát. (Údaje jsou uvedeny v tis. dolarech.)

Předpokládá se, že v následujícím roce se prodej nezmění. Inflace způsobí 10% růst cen. Tedy tržby se zvýší na 220, ale s nezměněným fyzickým množstvím. Dále se předpokládá, že podnik využívá FIFO metodu pro ocenění zásob - zásoby budou odepsány oproti běžným tržbám z prodeje (viz článek na s. 52).

Zdá se, že společnost zvýšila svůj zisk o 11 jednoduše jako výsledek inflace. Ale neodráží se v tom vzrůst nákladů na reprodukci zásob, podniku a majetku. Reprodukční cena se zvýšila v inflačním prostředí.

Údaje ovlivněné inflací je důležité uvádět v upravených finančních výkazech. Vyžaduje se to hlavně od velkých společností kvůli správnému hodnocení jejich finanční výkonnosti. Jako příklad porovnání upravených finančních výkazů, použitím modelu reprodukční ceny oproti neupraveným finančním výkazům (v historických cenách), jejichž údaje byly využity při výpočtu vybraných finančních ukazatelů, může posloužit studie 10 chemických a 8 farmaceutických podniků. Zjištěné rozdíly ukazuje tabulka č. 3 a přehledněji grafy.

Porovnání účetních systémů reprodukčních a historických nákladů v tabulce č. 3 ukazuje, že metoda reprodukčních nákladů redukuje zisk, ale ve stejné době se zvyšují aktiva. Tento vzrůst v aktivech snižuje ukazatel debt-to-assets ratio (ukazatel zadluženosti), protože dluh je peněžní položka, která není přehodnocena, protože se splácí v nominální hodnotě. Pokles debt-to-assets ratio indikuje, že finanční páka podniku klesá, ale pohled na ukazatel úrokového krytí je jiný. Protože tento ukazatel měří provozní zisk využitelný ke krytí úrokových výdajů, pokles zisku "penalizuje" tento ukazatel a klesá schopnost podniku krýt jeho úrokové náklady.

Závěr: hodnoty finančních ukazatelů závisí na mnoha činitelích, mezi nimiž hraje významnou roli inflace. Pro úspěšné zabezpečení finančních cílů podniku je třeba ve finančním rozhodování, a tím i ve finanční analýze, důkladně analyzovat působení inflace na podnikovou činnost a zohledňovat i jiné faktory ovlivňující finanční situaci podniku.

Ing. Jozefína Hvastová
doktorandka Podnikovohospodářské fakulty v Košicích, EU v Bratislavě