Akciové trhy zůstávají nervózní

Po řadě předchozích ztrát přinesl minulý týden akciím závan optimismu. Dvou- až tříprocentní čtvrteční zisk vyspělých zemí představoval podle agentury Bloomberg nejlepší výsledek od roku 2003. Index PX pražské burzy vylétl vzhůru o neuvěřitelných 7,3 % a - opět bez významnějších impulsů - umazal velkou část z asi 20% ztráty. Její páteční zisk byl po vybírání zisků zanedbatelný. Lépe se jí vedlo, podobně jako jiným evropským trhům, toto pondělí. Ty tentokrát nectily pravidlo "Nechval dne před Wall Streetem" a posílily.

Dění na americkém akciovém trhu nicméně zůstává v době, jako je ta současná, pro jiné trhy vodítkem. Akcie dál ovlivňují hlavně spekulace o dalším vývoji úrokových sazeb v USA. Rozuzlení může přinést příští týden, kdy má americká centrální banka Fed rozhodnout, zda opět zvýší základní úrokové sazby o dalšího čtvrt procenta na 5,25 %. Přes některé protichůdné makroekonomické zprávy se zatím očekává, že Fed kvůli rostoucím obavám z inflace úroky spíše zvedne. Pokud tak učiní, naznačí, že si dá nyní ve zvyšování sazeb pauzu?

Podle řady expertů by mohla podobná zpráva přispět k obnovení růstu akcií. Tím spíše, že přibližně pětiprocentní úrokové sazby nepovažují z historického hlediska za příliš vysoké. Trhům ale - nikoliv poprvé a naposled - opět vládne hlavně nevyzpytatelná psychologie investorů. Navíc přišla tato nepříliš povzbudivá nálada v investorsky málo příznivém letním období.

Ve víru obav z růstu inflace a zpomalení tempa růstu americké, a následně zřejmě i světové ekonomiky, tak stále zaniká fakt, že jsou akcie v USA i v dalších zemích dlouhodobě poměrně levné. Také výsledky a vyhlídky firem zůstávají příznivé. Co je to ale platné, když rozhodují jiné faktory? V daných podmínkách tak mohou hrát stále důležitější roli blížící se výsledky firem za druhé čtvrtletí. Pokud budou stejně jako budoucí očekávané zisky společností příznivé, pomohou překonat přetrvávající nepříliš povzbudivý sentiment investorů? Je ovšem třeba vzít v úvahu, že akciím díky pětiprocentním či vyšším úrokům stále více konkurují americké státní dluhopisy.

Českým akciím se - po předchozích výrazných ztrátách a rekordním čtvrtku - v době uzávěrky Ekonoma daří o něco méně. Bude to ale ještě platit v době, kdy vyjde tento komentář? Proti sobě tu dál stojí enormní růst ekonomiky, která si v prvním čtvrtletí polepšila o 7,4 %, a příznivé firemní výsledky, na které však dosud nebrali investoři při všeobecném akciovém výprodeji příliš velký ohled. Nyní se zdá, že mají burzy - a hlavně Praha - to nejhorší za sebou. Nikde ale není řečeno, zda a jak rychle se akcie vrátí na předchozí úroveň.

Zmíněný čtvrteční růst o 7,3 %, paradoxně téměř kopírující růst české ekonomiky, investory těší i varuje. Podobné výkyvy naznačují, že je domácí trh poměrně mělký a náchylný k výkyvům v obou směrech. I díky poměrně velkému objemu obchodů na úvěr. Burza chce pravidla pro tyto transakce změnit. Jde ale o jediný problém, který je třeba řešit?