Investice: Nejvíce vynášejí úspěšné akvizice

Poptávka po nemovitostech je pryč, většina akcií, ale také třeba komodit ztrácí. Do čeho tedy investovat? Stále zajímavější příležitost nabízejí americké státní dluhopisy. Agentura Bloomberg zase doporučuje vsadit na akvizice a fúze. Největší pozornost nyní poutá snaha společnosti Mittal Steel o nepřátelské převzetí belgického Arceloru SA (blíže viz  Růst zisku jako argument ).

Dosavadní objem letošních fúzí a akvizic přitom dosáhl 1,59 bilionu dolarů a je tak o 5,6 % vyšší než dosavadní rekord, dosažený v roce 2000. Konsolidace řady sektorů tedy dál pokračuje. Nejvíce fúzí proběhlo v telekomunikačním sektoru, finančnictví, podnicích veřejných služeb a v energetice. Podobné transakce představují nemalé riziko, ale i šanci na zajímavý zisk.

Akvizice a fúze společností z nejrůznějších odvětví ekonomiky byly loni a letos označovány za jednu z hlavních příčin příznivého vývoje řady akciových trhů. Těm se v poslední době tolik nedaří. Dodají jim za těchto okolností růstový impuls fúze akciových burz?

Rostoucí zájem o fúze a akvizice lze přitom vysvětlit mj. dlouhodobě nízkými úrokovými sazbami, které zlevnily financování podniků. Akcie řady firem jsou navíc podle Bloombergu relativně levné. V USA jsou, měřeno poměrem ceny akcie společnosti vůči jejímu zisku na akcii (P/E), nejlevnější za poslední dekádu.

Podniky jsou si vědomy toho, že pokud nyní nebudou usilovat o získání dalších aktiv, mohou v budoucnu prohrát, tvrdí někteří odborníci. Mnozí z těch, kteří se pokusili převzít jinou společnost, učinili přitom nízkou počáteční nabídku, čímž umožnili, aby se do "soutěže" o firmu, kterou chtějí získat, zapojili jejich konkurenti, upozorňuje Nigel Higgins z evropské pobočky společnosti Rotschild, který pomáhal při akvizici BAA.

Tento vlastník londýnských letišť Heathrow a Gatwick obdržel tři nabídky na převzetí, než souhlasil s tou, kterou mu předložila madridská stavební společnost Ferrovial.

Z toho by měla vycházet strategie firem při fúzích a akvizicích. Pokud zjistí, že jejich potenciální příležitost může zmizet, musí reagovat velmi rychle. Jinak riskují, že přijdou o vše.

Většině akcionářů se fúze a akvizice vyplatily. V dubnu zaplatily společnosti, které přebraly jiné firmy v průměru o 24 % víc, než byla jejich tržní hodnota, což je nejvyšší hodnota za poslední tři roky. Celkové klima zůstává pro akcionáře příznivé. Dál totiž rostou očekávání, že manažeři zvýší hodnotu převzatých firem.

Do všeobecného optimismu zaznívají skeptičtější hlasy, které varují před možnou analogií s rokem 2000. Tehdy totiž vrcholila předchozí vlna fúzí a akvizic. Na jaře téhož roku pak začal několikaletý pokles akciových trhů. Nepředstavuje tedy současný vysoký objem těchto operací signál, že se akciím rovněž přestává dlouhodoběji dařit? Experti zatím označují současné ztráty většiny akciových trhů spíše za pouhou korekci. Mj. proto, že ceny akcií byly v roce 2000 přece jen daleko výše. Kéž by měli pravdu.