Zpackané IPO

Zpackané IPO

Chtěli by telefonovat zadarmo a ještě vydělat na akciích firmy, která jim to nabízí - tak se dá charakterizovat přístup zákazníků americké společnosti Vonage, kteří podlehli lákání a rozhodli se investovat do primární emise (IPO) jejích akcií. Po prvním týdnu však jejich investice ztratila třetinu hodnoty.

Investoři, kteří si v rámci úpisu pořídili nové akcie Vonage, za ně zaplatili po 17 dolarech. Propad kurzu v prvních dnech po vstupu na burzu vymazal z hodnoty jejich podílů na 700 milionů dolarů. Drobní investoři, nespokojení se svými ztrátami, už začali na Vonage podávat soudní žaloby.

Pro někoho však IPO neúspěšné nebylo. Především pro samotnou společnost, která od investorů získala 531 milionů dolarů.

A na primární emisi akcií Vonage samozřejmě vydělali i původní investoři, tedy zakladatel Jeff Citron, a fondy rizikového kapitálu, které se podílely na prvotním financování. Nejvíc vydělal Citron, který do Vonage investoval celkem 82 milionů dolarů a po IPO si ponechal 47 milionů akcií (tedy 27,5procentní podíl), které mají při kurzu 12 dolarů hodnotu přes 550 milionů dolarů. A to má ještě opce na nákup dalších 2,6 milionu akcií.

PODEZŘELÝ CITRON. Rozhodnutí Vonage prodat 13,5 procenta akcií přímo svým zákazníkům se ukázalo jako problematické. Primární emise akcií totiž nejsou určeny drobným investorům, kteří pak mohou namítat, že taková investice je riskantní a jako taková že je určena pro sofistikované investory.

Způsob, jakým společnost své akcie nabízela, byl navíc velmi agresivní. Zákazníci dostávali nevyžádanou e-mailovou poštu a nevyžádané automatické telefonáty. Některé dávky mailových nabídek navíc neobsahovaly odkaz na internetové stránky s detailními informacemi. A na těch ke všemu chyběly některé důležité detaily. Potenciální akcionáři se například sice mohli seznámit se životopisem ředitele Vonage Mike Snydera, včetně toho, že předtím působil jako prezident významné pobočky koncernu Tyco - ale bez jedné důležité maličkosti. Totiž že tato pobočka během Snyderova působení musela opravit své účetní výkazy o 1,4 miliardy dolarů.

To by mohlo zájemce o akcie Vonage znejistět - tím spíš, že zakladatel společnosti a její prezident Jeff Citron zase dříve dostal od americké Komise pro cenné papíry pokutu 22,5 milionu dolarů a doživotní zákaz působit na kapitálovém trhu.

Tyto problémy okolo primární emise akcií by se nemusely nijak projevit, kdyby se podařilo nastavit pro ně rozumnou cenu. Ale právě nezkušení investoři ji vyhnali nerealisticky vysoko.

JAKÁ CENA? Těžko čekat od drobných investorů, aby si udělali kvalifikovaný názor na vývoj kurzu akcií Vonage, když se zásadně rozcházejí i profesionálové. Podle agentury Bloomberg tyto akcie sledují a detailně hodnotí analytici dvou makléřských firem. Jeden na ně má stanovenou cílovou cenu 13 dolarů, druhý dvacet... Neoficiální investiční doporučení, určené jen vlastním klientům, však na Vonage dává spousta analytiků. Někteří je cení dokonce jen na pět dolarů - většinou s poukazem na nejasný obchodní model poskytovatelů internetové telefonie, který nedává prostor pro zisk.

BOJ S ČASEM. Panuje rozšířené přesvědčení, že dřív nebo později se bude všeobecně telefonovat zadarmo. Jde o to, komu se podaří získat do té doby dostatek zákazníků, jimž bude možné prodávat doplňkové služby - a nevykrvácet při tom.

Získávání zákazníků se Vonage daří. Na konci loňského roku jich tato firma měla na 1,6 milionu. Tržby od těchto zákazníků dosáhly 269 milionů dolarů, což představuje meziroční nárůst 230 procent. To vypadá skvěle, ale meziroční nárůst marketingových výdajů činí 330 procent! A především právě na marketing má jít půlmiliardový výnos z IPO.

Vonage je od svého vzniku neustále ve ztrátě (kumulovaně to dělá 323 milionů eur).