Aktuální číslo časopisu Ekonom
Ekonom Poll: ČNB zřejmě přehodnotí inflační vývoj v letošním roce
Odhad stability sazeb odpovídá i na otázku, zda se centrální banka dnes rozhodne pro změnu úroků. Odpověď je vcelku jednoznačná: nerozhodne. Podle analytiků má k tomu dost pádných argumentů. Za prvé koruna trhá jeden rekord za druhým. Za druhé inflace se drží u dna a je pod říjnovou prognózou České národní banky. Na druhou stranu inflace v lednu hrozí, že výrazně poskočí (administrativní zvýšení cen energií, dopad podzimního zvýšení spotřební daně na cigarety a konečně dražší ropa na světových trzích, a tím i zvýšení cen pohonných hmot). "Jazýčkem na vahách by mohla být nová makroekonomická prognóza ČNB, která pravděpodobně dozná v porovnání s předešlou verzí velkých změn," domnívá se Vladimír Pikora z Volksbank a dodává, že i když existují argumenty pro ponechání sazeb na stávajících hodnotách i pro jejich snížení, většina centrálních bankéřů si počká na další data, a tak zůstanou sazby na stávající hodnotě. Navíc poslední vystoupení viceguvernérů v tom smyslu, že úrokové sazby nemusejí jít nutně nahoru, naznačují, že se možná ČNB v říjnu, kdy zvýšila sazby o čtvrt bodu, poněkud unáhlila. "Poslední (říjnová) prognóza ČNB, na základě které pak nečekaně zvýšila sazby, se vůbec nenaplnila," tvrdí experti ČSOB Marek Fér a Petr Dufek.
LEDNOVÉ ZDRAŽENÍ. Všemi předpověďmi úrokových sazeb může ještě zamíchat výsledek lednové inflace. "V lednu očekávám, že se meziroční růst spotřebitelských cen přehoupne lehce přes tři procenta (3,2 %). Změna administrativních cen se promítne v tomto růstu více než jedním procentem. Nejvyšší skokový růst cen se očekává zejména v nákladech na bydlení. Od 1. ledna současně vzrostly ceny elektřiny o 8,9 %, plynu o 4,8 %, ceny tepla (v průměru o 5,4 %), ceny vody a odvozu komunálního odpadu," uvedl Tomáš Pilař z Wood & Company.
Přesto celková inflace nebude tak výrazná, jak odhadovala prognóza centrální banky v říjnu 2005. "Z tohoto důvodu ČNB v lednu sníží svoji inflační predikci o cca 40 bazických bodů a upraví svůj úrokový výhled z mírného růstu sazeb na stabilitu v krátkém horizontu s pozdějším mírným růstem," uvedla Helena Horská z Raiffeisenbank, která je ovšem jedinou analytičkou, která pro duben 2006 odhadla zvýšení úrokových sazeb ČNB o čtvrt procentního bodu.
Se stabilitou sazeb počítá i expert Komerční banky Jan Vejmělek. "Česká koruna je výrazně silnější, než ČNB předpokládala ve své říjnové předpovědi, kdy předpovídala stabilitu v celém prognózovaném horizontu okolo úrovně 29,70 CZK/EUR a míra inflace je hluboko pod její projekcí (okolo 100 bp)," vypočítává důvody pro změnu projekce Vejmělek. Korigovaná inflace je rovněž nižší než očekávaná, a to i po očištění o vliv devizového kurzu, což ukazuje na slabší než předpokládané poptávkové inflační tlaky.
Podle Pavla Sobíška z HVB Bank jediným proinflačním faktorem zůstanou regulované ceny. "Meziroční index CPI se tedy stabilizuje v pásmu 2,5 %-3,0 % a nebude mít tendenci k dalšímu vzestupu. Naopak. Efekt základny související s loňským zdražováním v září a v říjnu může letos na podzim inflaci krátkodobě stlačit poblíž hranice 2 %, a to přes další kolo zvyšování cen tabákových výrobků. Konec roku zastihne inflaci podle mého odhadu opět nad úrovní 2,5 %, když efekt loňské základny pomine," domnívá se analytik.
Centrální banka dnes zveřejní i svou novou prognózu (s konkrétními výstupy čtenáře Ekonomu seznámí ředitel sekce měnové a statistiky ČNB Tomáš Holub v příštím čísle). Podle analytiků bude muset uznat, že se na podzim mýlila. Všichni předpokládají výraznou revizi inflační prognózy ČNB směrem dolů, a to jak u inflace, tak i v případě budoucího posilování kurzu koruny.
ECB OČEKÁVÁ INFLACI. V České republice se situace kolem změny úroků uklidní, eurozónu však čeká další zdražení peněz. Podle odhadu většiny oslovených expertů zvýší Evropská centrální banka úroky o 25 bazických bodů na 2,5 % ještě na jaře. Do konce roku by mohly úroky v eurozóně poskočit až na 2,75 %. Současné prognózy tak naznačují, že v Evropě budou peníze dražší než v České republice po celý letošní rok.
Tabulka odhadů analytiků
Odhad stability sazeb odpovídá i na otázku, zda se centrální banka dnes rozhodne pro změnu úroků. Odpověď je vcelku jednoznačná: nerozhodne. Podle analytiků má k tomu dost pádných argumentů. Za prvé koruna trhá jeden rekord za druhým. Za druhé inflace se drží u dna a je pod říjnovou prognózou České národní banky. Na druhou stranu inflace v lednu hrozí, že výrazně poskočí (administrativní zvýšení cen energií, dopad podzimního zvýšení spotřební daně na cigarety a konečně dražší ropa na světových trzích, a tím i zvýšení cen pohonných hmot). "Jazýčkem na vahách by mohla být nová makroekonomická prognóza ČNB, která pravděpodobně dozná v porovnání s předešlou verzí velkých změn," domnívá se Vladimír Pikora z Volksbank a dodává, že i když existují argumenty pro ponechání sazeb na stávajících hodnotách i pro jejich snížení, většina centrálních bankéřů si počká na další data, a tak zůstanou sazby na stávající hodnotě. Navíc poslední vystoupení viceguvernérů v tom smyslu, že úrokové sazby nemusejí jít nutně nahoru, naznačují, že se možná ČNB v říjnu, kdy zvýšila sazby o čtvrt bodu, poněkud unáhlila. "Poslední (říjnová) prognóza ČNB, na základě které pak nečekaně zvýšila sazby, se vůbec nenaplnila," tvrdí experti ČSOB Marek Fér a Petr Dufek.
LEDNOVÉ ZDRAŽENÍ. Všemi předpověďmi úrokových sazeb může ještě zamíchat výsledek lednové inflace. "V lednu očekávám, že se meziroční růst spotřebitelských cen přehoupne lehce přes tři procenta (3,2 %). Změna administrativních cen se promítne v tomto růstu více než jedním procentem. Nejvyšší skokový růst cen se očekává zejména v nákladech na bydlení. Od 1. ledna současně vzrostly ceny elektřiny o 8,9 %, plynu o 4,8 %, ceny tepla (v průměru o 5,4 %), ceny vody a odvozu komunálního odpadu," uvedl Tomáš Pilař z Wood & Company.
Přesto celková inflace nebude tak výrazná, jak odhadovala prognóza centrální banky v říjnu 2005. "Z tohoto důvodu ČNB v lednu sníží svoji inflační predikci o cca 40 bazických bodů a upraví svůj úrokový výhled z mírného růstu sazeb na stabilitu v krátkém horizontu s pozdějším mírným růstem," uvedla Helena Horská z Raiffeisenbank, která je ovšem jedinou analytičkou, která pro duben 2006 odhadla zvýšení úrokových sazeb ČNB o čtvrt procentního bodu.
Se stabilitou sazeb počítá i expert Komerční banky Jan Vejmělek. "Česká koruna je výrazně silnější, než ČNB předpokládala ve své říjnové předpovědi, kdy předpovídala stabilitu v celém prognózovaném horizontu okolo úrovně 29,70 CZK/EUR a míra inflace je hluboko pod její projekcí (okolo 100 bp)," vypočítává důvody pro změnu projekce Vejmělek. Korigovaná inflace je rovněž nižší než očekávaná, a to i po očištění o vliv devizového kurzu, což ukazuje na slabší než předpokládané poptávkové inflační tlaky.
Podle Pavla Sobíška z HVB Bank jediným proinflačním faktorem zůstanou regulované ceny. "Meziroční index CPI se tedy stabilizuje v pásmu 2,5 %-3,0 % a nebude mít tendenci k dalšímu vzestupu. Naopak. Efekt základny související s loňským zdražováním v září a v říjnu může letos na podzim inflaci krátkodobě stlačit poblíž hranice 2 %, a to přes další kolo zvyšování cen tabákových výrobků. Konec roku zastihne inflaci podle mého odhadu opět nad úrovní 2,5 %, když efekt loňské základny pomine," domnívá se analytik.
Centrální banka dnes zveřejní i svou novou prognózu (s konkrétními výstupy čtenáře Ekonomu seznámí ředitel sekce měnové a statistiky ČNB Tomáš Holub v příštím čísle). Podle analytiků bude muset uznat, že se na podzim mýlila. Všichni předpokládají výraznou revizi inflační prognózy ČNB směrem dolů, a to jak u inflace, tak i v případě budoucího posilování kurzu koruny.
ECB OČEKÁVÁ INFLACI. V České republice se situace kolem změny úroků uklidní, eurozónu však čeká další zdražení peněz. Podle odhadu většiny oslovených expertů zvýší Evropská centrální banka úroky o 25 bazických bodů na 2,5 % ještě na jaře. Do konce roku by mohly úroky v eurozóně poskočit až na 2,75 %. Současné prognózy tak naznačují, že v Evropě budou peníze dražší než v České republice po celý letošní rok.
Tabulka odhadů analytiků
Související
Zaujal vás článek? Pošlete odkaz svým přátelům!
Tento článek je odemčený. Na tomto místě můžete odemykat zamčené články přátelům, když si pořídíte předplatné.
Newsletter týdeníku Ekonom.
Každou středu vám představíme nejzajímavější texty aktuálního vydání, které si můžete přečíst na webu ekonom.cz. Týdeník Ekonom vám už více jak 33 let přináší zajímavý obsah, bez kterého nemůžete být, který vás rozvíjí a baví!
Odhlásit se můžete kdykoliv.
Přihlášením k newsletteru beru na vědomí, že dochází ke sbírání a zpracování osobních údajů. Více informací o zásadách ochrany osobních údajů naleznete ZDE.
