Velké úvěry za hubičku

Velké banky jsou spokojeny s tím, jak se ve střední a východní Evropě vyvíjejí trhy, ale velkou výzvu představují klesající marže. Ziskové marže bank u syndikovaných úvěrů pro špičkové velké korporátní dlužníky, jako jsou polské firmy PKN Orlen a Polkomtel či maďarský MOL, letos klesly až pod 0,2 %. Není vyloučeno, že renomovaní dlužníci získají syndikované úvěry, u nichž bude zisková marže bank ještě nižší. Finanční instituce totiž těchto úvěrů používají jako nástroje, aby si u nich klient kupoval jiné, po ně výnosnější finanční produkty a služby.

Zaznělo to na třetí výroční konferenci o syndikovaných úvěrech pro střední a východní Evropu, která proběhla v listopadu v rakouské metropoli. Zúčastnilo se jí 150 bankéřů a představitelů velkých firem. Potvrdila, že mezinárodní banky přetékají penězi, bankéři hovoří o přebytku likvidity. Také v Polsku, Česku, na Slovensku a v Maďarsku mají banky kvůli přílivu vkladů přetlak volných zdrojů, pro které není dost kvalitních podnikových dlužníků. Dynamický růst hypoték a spotřebitelských úvěrů nestačí přebytečnou likviditu absorbovat.

VE VÍDNI PŘEVLÁDAL NÁZOR, že v počtu a objemu syndikovaných úvěrů v regionu má trh rezervy k růstu, přičemž cena půjček může jít ještě níž. Některé banky proto budou nuceny se z trhu syndikovaných úvěrů stáhnout. Zbývající aktéři se ještě více zaměří na vytváření dlouhodobých vztahů s kvalitní podnikovou klientelou. Jedinečných cenových podmínek na trhu syndikovaných úvěrů však bude stále využívat jen omezený počet špičkových klientů, což nepomůže vyrovnat poměr mezi poptávkou a nabídkou.

Pokud jde o fondy privátního kapitálu, jejich investice v regionu představují přibližně půl miliardy eur ročně (v Česku loni investovaly 91 milionů eur) a výhled je optimistický. Vždyť ve starých členských státech Unie představuje tento typ investic 0,3 % jejich hrubého domácího produktu, zatímco ve střední a východní Evropě stále jen 0,1 %. Příliv soukromého kapitálu potáhnou fúze a akvizice, včetně přeshraničních. "Vyrostla řada nových firem, které pro nás předtím nebyly zajímavé," poznamenal Craig Butcher, zakladatel fondu Mid Europa Partners, dnes jednoho z největších investorů v regionu.

V ČESKU OBVYKLÝ OBJEM syndikovaného úvěru přesahuje miliardu korun, v případě velkých firemních klientů to může být kolem tří miliard a více. Podkategorií jsou jednodušší úvěry klubové, jež mohou začínat na zhruba 300 milionech.

Zatímco ve velkých západoevropských ekonomikách jsou ročně poskytovány stovky syndikovaných úvěrů ve velkých částkách, Česká republika vykazuje ročně jen několik významných syndikovaných transakcí a desítky klubových půjček, řekl Ekonomu Miloš Večeřa, ředitel útvaru syndikovaných úvěrů ČSOB.

Velké zdroje lze získávat také prodejem obligací nebo emisemi akcií, ale na konferenci zaznělo, že v blízké budoucnosti se struktura financování podniků nezmění.

Platí to i pro Českou republiku? Podle Večeři ano. Roli prý hraje určitá setrvačnost, tradice. Primární emise akcií v Česku jsou ovlivněny stavem trhu, který je poměrně malý a novým emitentům příliš nepřeje. Jednodušší, stravitelnější formou, jak získat peníze, by pro střední a možná i větší podniky mohl být klubový úvěr. Potenciál pro syndikované úvěry vidí představitel ČSOB v rostoucím počtu fúzí a akvizic, v developerských projektech či projektech typu PPP (partnerství veřejného a soukromého sektoru). Do Česka nadále přicházejí zahraniční investoři a stále více fondy privátního kapitálu, zatímco české firmy, například ČEZ či Agrofert, začínají investovat v zahraničí.

KTERÉ SEKTORY V ČESKU by mohly mít o syndikované úvěry zájem? Vedle telekomunikací a dopravy by to podle Večeři mohlo být také vodárenství nebo stavebnictví. Připomněl úspěšnou syndikovanou transakci Veolia Environnement, která si loni půjčila 12 miliard korun pro použití v Česku, hlavně na přefinancování dřívější koupě Pražských vodáren a kanalizací.

Velcí výrobci automobilů se obvykle financují v zemích, kde sídlí jejich ústředí, ale ne vždy je to optimální z hlediska nákladů. ČSOB nyní jedná s několika subdodavateli firmy Hyundai, kteří se postupně etablují v severomoravském regionu, aby se financovali ve zdejších bankách v české měně.

KAREL JEŽEK