Dluhy evropských firem zneklidňují

Celkový objem dluhů velkých evropských podnikových vypůjčovatelů od června 2005 do června 2006 prudce vzrostl na nejvyšší úroveň od roku 2001, zjistila studie ratingové agentury Standard & Poor's.

Podle studie činila koncem prvního pololetí 2006 dluhová zátěž 30 největších nefinančních podnikových dlužníků na starém kontinentu 746 miliard eur - nejvíce od roku 2001. Jen v prvním pololetí letošního roku se vyhoupla vzhůru o 110 miliard eur.

Náklady na splácení těchto dluhů jsou stále nízké. Mohou však znamenat potíže v budoucnu, kdy by se mohly, díky očekávanému růstu úrokových sazeb v Evropě, zvýšit. Znepokojená S & P varovala, že je nyní nucena snížit rating řady významných evropských společností.

"Úvěrový cyklus se určitě obrátil v případě průmyslových firem a výhledem je další zhoršování," prohlásil Jean-Michel Sixt, hlavní ekonom S & P pro Evropu. Varování ratingové agentury je překvapivé, protože většina investorů soudila, že jedinou podnikovou skupinou, která si mohutně půjčovala, jsou firmy privátního kapitálu. Ty využívají půjček k "pákovému účinku" při akvizicích.

V hromadění dluhů se částečně odráží rekordní objem akvizic financovaných na dluh.

Z hlediska schopnosti splácet úvěry má nyní téměř polovina společností negativní výhled, což znamená, že S & P jim může okamžitě snížit rating. V této skupině se nacházejí i někteří evropští giganti, jako Deutsche Telekom či britská společnost BAA, jež spravuje letiště Heathrow.

Ve zvláště křehké pozici je odvětví telekomunikací. Řadě společností z tohoto sektoru hrozí, že jejich investiční stupeň bude snížen na spekulační a rizikový. Průměrný rating osmi telekomunikačních společností, analyzovaných S & P, je nyní na nejnižší úrovni od roku 2001.

Nejvíce negativní výhled má osm společností veřejných služeb, ale jejich průměrný rating je stále pěkný: A+/A. Odráží se v tom atraktivita energetických společností pro úvěrové instituce.

Další průmyslové firmy se v žebříčku nacházejí někde uprostřed, s průměrným ratingem A-, stále pevně v investičním stupni, ale o stupeň níže než v roce 2001.

S & P také analyzovala výhled dvaceti největších evropských bank a pojišťoven. Ty jsou v mnohem lepší formě než průmyslový sektor.

Pro bankovní sektor v celé Evropě je dobrou zprávou, že deset předních bank a deset pojišťoven bude nadále vykazovat vysokou úvěrovou kvalitu. Některé z nich si díky velkým bilančním sumám, kvalitnímu řízení rizika a šíři svých operací svůj rating dokonce zlepší.

Karel Ježek