Obligace stagnují, je čas k nákupu fondů?

Roční výnos korunových fondů peněžního trhu může koncem roku činit 1,5 procenta a u dluhopisových fondů 1 procento, je přesvědčen Štěpán Mikolášek z IS České spořitelny. Ondřej Matuška z Conseq Investment Management zase míní, že české korunové obligační fondy budou letos stagnovat a 12měsíční výnos středoevropských či východoevropských fondů dosáhne 1-3 %. Není divu, že čeští investoři tyto fondy opouštějí.

Mikolášek odhaduje, že se během 12 měsíců roční výkon korunových peněžních fondů zvýší na 2-2,5 % a dluhopisových ke 3 %. U středoevropských fondů může podle Matušky dosáhnout 4-8 %. Úroky ve střední Evropě totiž rostou, což by se mělo postupně projevit ve vyšších výnosech. Nepřišel tedy už čas k jejich nákupu?

Podle Mikoláška zvedne ČNB v příštích šesti měsících úroky asi o 0,5 %. Ceny dluhopisů ale možná počítají s větším růstem. Výnosy v ČR budou relativně stabilní. Matuška soudí, že sazby v ČR letos vzrostou alespoň o 0,25 %. Koncem roku 2007 mohou činit 3,75-4 %. České dluhopisy tak zřejmě budou méně zajímavé.

Ceny polských obligací zahrnují růst úroků v příštím roce o 0,75 %, Polsko je v nejbližším půl roce zvedne o 0,50 %. To je pro polské dluhopisy pozitivní, pozor ale na oslabení měny, varuje Mikolášek. Podle výnosové křivky mají koncem příštího roku činit úroky v Polsku 5 %, díky posilování zlotého však možná zůstanou na 4,50 %, uvedl Matuška. V Maďarsku vidí strop pro růst sazeb na úrovni 8,50 %. Pak mohou kvůli očekávanému ochlazení ekonomiky spojenému s úspornými opatřeními opět klesat.

Slovenský trh je, jak dodává Mikolášek, férově oceněný.

Vysoké sazby favorizují hlavně maďarské dluhopisy. Matuška očekává, že spolu s polskými překonají korunové i eurové obligace. U korunových dluhopisů čeká posun výnosové křivky výše. ČNB by měla zvýšit sazby více, než je započteno v cenách dluhopisů.

Atraktivitu cizích dluhopisů vůči českým ovlivňují kurzy měn těchto zemí ke koruně. Matuška věří zlotému a slovenské koruně, forint by měl zůstat vůči české koruně s možnými výkyvy zhruba na stejné úrovni. Po zvýšení úroků tak může být střední Evropa (ČR méně) pro investory opět atraktivní, a to navzdory výkyvům kurzu místních měn, které občas mohou tento výnos snižovat.

František Mašek